淡化估值 优中选优

　　创业板经过上半年小幅的回调仍在50倍左右的水平，中小板30倍，主板小盘20倍，整体估值继续上行的空间不大。另一方面市场分析师盈利预测持续下调，从2013年至今，2014年平均每股收益下调了40%，伴随二季度的财报临近，盈利预测还有进一步挤压的空间。从国内宏观发展形势来看，中小盘股票依然是新兴产业集聚地，代表未来新经济的发展方向，我们认为从发展空间来看，短期绝对估值高与低并不重要，但过高的盈利预测与实际财报的反差过大才是更大的风险。当前的时点更应当坚持“空间+业绩”两大因素。

　　选股思路“动力、业绩、题材”缺一不可

　　原则一、有动力。我们认为要认清公司有动力的本质，即公司所处的行业有上行或者格局调整的趋势，导致公司在运营管理和策略发展上可以调节的空间较大，存在做大做强的机会。行业有变化是公司有动力的前提，，有动力的公司在行业变化中会调整更快，转型也会更坚决。

　　原则二、有业绩。2014年增速不低于50%，不然过高的估值会形成压力。2014年的投资相比2013年会更加困难，当前的投资要求是站在整体高估值水平上寻找股价涨幅空间大的公司。我们认为短期经营业绩的确定性尤为重要，建议关注和而泰、沃尔核材、亿纬锂能等公司。

　　原则三、有题材。我们所谓的题材不是空泛的题材，而是未来能够给公司带来业绩支撑的，换句话说公司发展的长线逻辑要清晰明确。目前市场上较热的题材比如智能家居、新能源汽车都是3~5年可以走进人类日常生活，改变人类习惯的新兴事物，产业链格局也将发生重大变化，投资机遇也随之产生。建议关注智能家居相关公司，比如和而泰、东软载波等。

　　原则四投资风格今年继续在小盘，选择市值50亿以下为佳。

　　新兴产业还是投资的首选

　　新兴产业符合未来经济发展方向，还是投资的首选。今年以来板块分化较去年提高，通信、计算机、电子、轻工、传媒、汽车等新兴产业的板块涨幅居前，而农业、军工、煤炭的涨幅靠后。我们认为未来新兴产业仍将受益于政策偏斜，传统产业的壁垒将快速消融。从投资角度看，业绩有弹性、估值有溢价将是成长股投资的首选。

　　我们对比今年以来行业涨跌幅与13/14年的估值对比，发现涨幅榜和跌幅榜两边都有高估值行业，行业绝对估值与涨跌幅关联度不大。但涨幅靠前的行业2013、2014PE差距都比较高，也就是说行业成长性高的都排在前面，比如通信、计算机、传媒、电子、轻工等。我们认为估值绝对的高低意义并不大，更重要的是行业/公司是否符合新兴产业的发展趋势，未来的成长性是否持续，我们认为“新能源、新材料、信息”三大领域出牛股的概率较大。

　　关注智慧家庭概念

　　智慧家庭中最为看好芯片以及控制器相关公司。智慧家庭行业有望成为移动互联创新的下一波，电力线载波（PLC）、WiFi两类产品将是智能家居的主流方案。PLC在信号稳定性上具备优势，且未来G.gn宽带标准可以衍生出诸多物联网应用，比如多媒体、宽带、三网融合等业务；另一受益标的是智能控制器，家电厂商为抢占智能家居市场将移动互联的控制器内置在大型家电中，智能控制器厂商作为专业第三方设计者将迎来发展机遇。我们估算国内市场至少500亿元，给予成长性企业足够大的空间和充分高的业绩弹性。建议关注和而泰、东软载波。■