中国仍存抗压垫 人民币汇率仍取决于国内经济

美元走强：全球金融面临潜在危机，中国如何平衡应对？

记者：周艾琳 徐燕燕

近期，金融领域的一个热门话题引起了广泛关注“黑天鹅事件”频发和美元持续走强是否会导致全球金融市场遭遇新的危机？中国如何在汇率波动和国内的经济改革中取得平衡？

国际货币基金组织前副总裁朱民在一场金融峰会上表示，金融市场如今的“黑天鹅事件”频发，究竟是波动还是危机的先兆，无人能给出确切答案。他警告，全球已经进入了危机的潜在阶段。眼下，美国与其他国家和地区的货币政策及汇率走势开始分化，美元再度进入强势周期。

历史上，美元走强曾引发过多次金融危机。自美联储去年底重启加息以来，美元持续走强，已经引发了市场对全球金融稳定性的担忧。朱民指出，美元走强可能会导致资本回流美国，对于那些背负美元外债的国家或企业，将面临支付更多利息的压力，从而引发国内金融市场的波动。新兴国家自2014年以来已经感受到资本持续性流出的压力。

强美元的“杀伤力”之所以大，主要是其通过汇率和国际资本流动这两个渠道冲击市场。而且，未来美元的强势可能还将持续。市场原本预期，尽管美联储加息不可避免，但由于美国经济动能不足以及全球的“降息潮”和美元升值产生的货币收紧效果，未来的加息步伐将是缓慢的。在特朗普当选美国总统后，美联储主席耶伦的讲话使得市场对未来加息的预期变得更为乐观。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对美元走强持较为乐观的态度，他认为当前美国的经济状况与历史上的两轮美元走强时期有所不同，因此本轮美元走强的高度可能会低于前两轮。也有观点认为美国的自身经济状况仍不支持其明年大幅快速加息。摩根士丹利仍维持明年加息一次的观点。关于特朗普效应，谁都无法预测未来。橡树资本联席董事长霍华德马克斯表示：“我们得看特朗普会做什么以及他是否有能力付诸实践。”值得注意的是，强美元对美国经济自身也有负面影响，这可能对美元的强势形成制约因素。在谈到中国如何在全球金融市场遭遇新的危机时保持抗压能力时，李扬表示中国发生债务危机是小概率事件。他指出中国的储蓄率高达47%，这意味着中国的债务融资主要来源于国内储蓄。此外中国的金融结构以间接融资为主这使得债务的融资主要来源于相对稳定的银行存款而非波动性较大的货币市场和资本市场资金因此中国金融业的风险主要集中在流动性上偿债能力较强中国副行长陈雨露也指出当前全球经济面临多重风险和挑战包括增长动力不足总需求不振金融市场波动性增大等因此各国需要加强合作共同应对挑战而作为全球经济的重要一环中国也需要保持警惕并采取适当的经济政策来应对潜在的风险和挑战以确保经济的持续稳定发展综上所述在面临全球金融市场的潜在危机时中国具备相对较强的抗压能力但同时也需要保持警惕并采取适当的经济政策来应对未来的挑战。对于金融体系顺周期波动和资产价格波动，其被视为危机爆发的重要推手。个体金融机构的稳健性并不足以保障整个系统的稳定。为此，我们需要从宏观的、逆周期的角度，运用审慎的政策工具，有效地防范并化解潜在的金融风险。陈雨露指出，面对国际性金融危机，各国宏观经济政策的协调至关重要。政策制定者需充分意识到货币政策对他国的外溢效应，针对本国制定的政策可能引发其他经济体的跨资产、跨市场的金融动荡。在重大冲击面前，各国政策当局必须迅速行动，传递明确、一致的信息，以提振市场信心，并有效阻断危机的自我实现机制。

关于人民币汇率的问题，虽然中国发生债务危机的可能性较低，但受美元走强影响，人民币汇率的下行压力自今年10月以来逐渐加大。决策层面临着如何在平衡汇率波动和经济改革中进行选择的考验。

市场上普遍的观点是外部因素主导了此轮人民币汇率下行，然而也有专家认为，经济基本面才是决定人民币汇率走势的主导力量。

就外部因素而言，比如国庆期间的英镑急速贬值导致美元指数暴涨，为了保持对一篮子货币的稳定，人民币相对于美元贬值。渣打银行首席经济学家丁爽表示，央行更加重视对一篮子货币的稳定，这也是人民币对美元贬值的原因。

此后，特朗普当选美国总统，其利好美国经济的演讲刺激全球风险资产暴涨，美元由跌转涨，给人民币带来了更大的压力。

交通银行首席经济学家连平持内因论观点。他认为，人民币的强弱由经常账户和资本账户主导。虽然贸易方面并不存在很大问题，仍有顺差，但资本外流是人民币的压力点。这背后的原因是经济下行的预期以及资产全球配置意愿的提升。连平还指出，中国的资本输出已经到了一个非常明确的阶段，企业和个人都在全球配置资产，这可能导致中国资本流出的压力比其他国家更大。如果中国经济增速能保持稳定，并继续推进各项改革，随着各界对中国信心的增强，上述趋势可能会得到缓解。否则，资本外流的现状可能会在中短期持续。