新三板做市指数连跌23天创纪录 寻底路遇各种低于预期

随着日期从4月10日流转至5月11日，三板做市指数经历了连跌23天的严峻考验，不仅刷新了历史记录，更在新三板市场掀起了惊涛骇浪。自2015年3月18日三板做市指数正式发布以来，未曾出现过如此长时间的连续下跌。究竟是何原因使得新三板市场再度陷入困境？《每日经济新闻》记者就此采访了多位专业人士。

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东北证券新三板研究中心总监付立春对《每日经济新闻》记者表示，长时间的持续性下跌背后存在多方面的原因。创新层股票和做市股票的“绩优股”2016年报表现不佳，落差较大；“精选层”等政策预期未能如期实现，投资波动加大。整体监管环境趋严、去杠杆明显以及市场流动性收紧等多重因素对新三板市场形成了冲击。尤其是做市板块的净利润2016年同比下滑了20%，加之优质做市企业因IPO等因素转为协议转让，进一步影响了做市板块的整体行情。

南山投资创始合伙人周运南指出，拟IPO集邮、“扶贫集邮”、“精选层”等概念炒作的暂时结束以及主板整体下跌等外围因素的影响，是做市板块下跌的重要原因。他还提到，优质做市股票的协议转让、政策预期的逐渐减弱以及年报的“变脸”太多，都是导致市场下滑的因素。

一家大型券商的新三板首席研究员也强调了年报披露和业绩被证伪的问题，以及政策进度不达预期和监管去杠杆等多重因素的影响。他指出，新三板市场流动性较差，市场信心不足，导致市场连反弹都没有。做市板块的跌法往往是“一步到位”，投资者在与做市商的博弈中缺乏空间，股价的上涨只会引发更多的抛盘和踩踏。

尽管在23连跌之前，三板做市指数经历了一轮大涨，但如今接近此前两次历史低点。股价涨跌的本质是估值的变化。当前新三板做市板块的市盈率中值已接近历史低点，部分行业平均市盈率甚至跌破20倍。与创业板和中小板相比，尽管做市板块的市盈率在逐渐上升，但仍处于相对较低水平。一家知名券商的新三板做市部门总经理表示，不少优质做市股的转为协议转让或停牌，对三板做市指数的表现产生了负面影响。未来如有创业板、中小板继续回调等因素，二者之间的估值差距仍有可能继续缩窄。这篇文章深入剖析了新三板市场的现状，为投资者提供了宝贵的参考信息。关于新三板市场的观察

当前，新三板市场的做市板块市盈率中值处于较低水平，历史角度难以判断其是否处于低位。尽管新三板市场可能面临再度下跌的风险，但其中仍不乏基本面稳固、经营发展良好的企业，估值合理。机构仍然会积极布局其中优质企业，特别是在制度改革提速、预期政策落地的情况下，如新三板再分层政策的落实，有望进一步提升优质企业的估值。

对于市场是否已经见底或接近底部的问题，业内专家付立春表示无法给出明确答案。他表示，当前新三板市场交易量总体不大，做市成交较为冷清，二级市场的涨跌需要价和量的配合。目前市场处于低位低量的平衡状态，短期内难以改变。某些板块和概念的预期行情仍会涌现，如“精选层”等预期的脉冲式行情。投资者适当性管理办法、创新层审计新规等政策的推出和实施，也将对市场产生一定影响。

一位不愿透露姓名的券商研究员也表示，当前市场状况难以判断是否为底部。新三板与A股在交易制度、流动性等方面存在差异，不能直接套用A股的技术指标。虽然市盈率已经到达之前的低位水平，但短线炒作风险仍然较高，可能会“踩雷”。该人士还表示，投资者情绪较差，整体市场大环境不佳，政策预期落空，且2016年财务状况不佳可能对2017年的预期产生影响。

尽管市场存在一些不确定性，但仍有一些观点认为存在结构性机会。周运南认为，做市板块是否到达底部取决于新三板二级市场流动性的状况。如果政策能及时跟进，市场流动性好转，那么底部可能就在眼前；反之，如果流动性保持现状，那么当前市盈率中值来看仍不算低。对于投资者而言，目前可能是布局优质个股的好时机，因为年报“雷”已经炸得差不多，集邮概念股和“精选层”概念也已经回调到底部，交易制度改革的政策预期逐渐明朗。

新三板市场虽然面临一些挑战，但仍存在结构性机会。投资者在布局时应结合市场状况、政策预期、企业基本面等多方面因素进行综合考虑，谨慎决策。