三类股东清理困难 新三板出现“投机生意”

近期，记者深入调查采访发现，新三板公司中含有三类股东（资产管理计划、契约型基金和信托计划）的企业，在IPO的道路上频频受挫。尽管这些企业耗费了大量的财力和时间，却似乎无法摆脱这一困境。

6月14日，中科沃土基金董事长朱为绎向21世纪经济报道透露，拟IPO的新三板企业中，存在三类股东问题的企业占比高达80%。这些三类股东问题已经成为企业IPO的拦路虎。

在采访过程中，记者发现，清理这三类股东的难度极大。企业和机构人士均表示，这些三类股东甚至将其打造成了一种“生意”。他们专门在市场上购买拟IPO企业的股票，然后与企业谈判退出，提出让人无法承受的天价要求。

一家新三板企业的负责人表示，他们在申请IPO辅导前曾尝试清理三类股东，但效果甚微。有的股东不予理睬，有的则狮子大开口，还有的无法联系。尽管投入了大量精力，但清理量仍不到三分之一。另一家企业则表示，在申报IPO前，他们也曾试图清理三类股东，但根本无从下手，只好带着这些问题申报IPO。他们抱着政策可能会出台使三类股东合法化的期望，选择早早排队IPO。

南北天地董秘崔彦军表示，对于已经排队IPO的企业来说，面对三类股东问题，他们只能一边等待政策明朗，一边继续排队。而对于那些拟IPO的新三板企业，有的明知存在三类股东问题，但清理效果有限，只能带着这些问题申请IPO。

朱为绎表示，对于那些已经报上去的企业和尚未报名的企业，处理三类股东问题的难度都非常大。他提到，“根本就清理不掉三类股东，你今天清理了他明天换个马甲又进来了。”

近期，新三板公司明德生物决定摘牌新三板，拟排队IPO。有报道称，其摘牌是为了处理三类股东问题。对此，明德生物未予回复。朱为绎表示，处理三类股东问题目前只有停牌、摘牌、退市等极端方式可行。但企业已经在三板挂牌，无法频繁停牌。只要复牌，无论是做市转让还是协议转让，都可能有新的三类股东进入。

崔彦军介绍，三类股东进入挂牌公司有两个途径：一是参与定向发行；二是二级市场买入。企业可以自行选择参与发行的股东，但对于二级市场买入的股东则无法控制。为避免三类股东的介入，一些挂牌公司会放弃做市交易转为协议交易。

近期，有三类股东把清理工作变成了一种“投机生意”。他们专门在市场上购买拟IPO企业的股票，然后与企业谈判要求高额回报甚至天价回购。企业对此感到冤枉和无奈，因为他们不能控制投资者对新三板股票的交易。这些投机者给企业上市增加了新的不可控制的成本。记者采访的业内人士均表示，目前新三板确实出现了三类股东对企业狮子大开口、天价回购的情况。有些三类股东甚至通过二级市场购买公司少量股票，然后要求大股东以高额回报回购股份。

在这一背景下，企业和市场都在期待着相关政策的出台，以明确三类股东的地位和处理方式。对于拟IPO的企业来说，这是一个关键的时刻，他们必须面对这一挑战并寻找解决方案。行业观察人士指出，当前市场上出现了一些新的现象，令人担忧。原本的投资逻辑正在发生变化。一些所谓的三类股东，他们热衷于参与即将进行IPO的企业集邮，仅仅获得千股或数万股后，就开始和企业谈判回购。这种行为不仅打破了市场原本的良性循环，即投资一个项目、通过IPO退出、依靠企业的成长性来盈利的模式，而且投机氛围愈发浓厚。这种投机行为扭曲了市场投资逻辑，削弱了资本市场的长期投资价值。

对于这种现象，崔彦军深感担忧。他指出，新三板企业一直受到敲诈勒索的困扰，这种恶习早已根深蒂固。以前是以私募备案的名义进行，如今则披上了清理三类股东的外衣。这些行为不仅增加了新三板企业的运营难度，也大大提高了清理成本和压力。

这些漫天要价的三类股东，如同顽石般难以清除。他们的行为不仅增加了企业负担，也损害了其他投资者的利益。崔彦军强调，这种局面必须得到重视和解决。否则，不仅会扰乱市场秩序，影响资本市场的健康发展，也会削弱投资者对新三板市场的信心。

面对这样的挑战，新三板企业需要采取更加明智和果断的行动。除了加强内部管理，防止这类问题的发生，还需要积极应对，采取有效的措施来化解已经出现的问题。监管部门也需要加强监管力度，打击这种投机行为，保护投资者的合法权益，维护市场的公平和公正。只有这样，新三板市场才能健康发展，发挥其应有的作用。