国泰基金程洲：时刻关注真正价值

程洲对三季度市场的观察与投资策略

程洲，这位在国泰基金投资领域已经耕耘了13年的基金经理，以其独特的投资视角和稳健的投资策略赢得了广大投资者的信赖。他经历了市场的两轮牛熊周期，从策略研究员成长为明星基金经理，更在第四届中国基金业英华奖评选中荣获“3年期权益类投资最佳基金经理”称号。

在与市场的博弈中，程洲表现出谨慎而坚定的态度。他强调，投资并非简单的价值追求，而是价值与价格之间波动的艺术。他主张以公司价值为出发点进行投资，重视报表分析，尤其关注资产负债表和现金流量表。他特别提到自由现金流为正的公司能够应对日常资金周转，支持经营发展，更易产生分红。他强调资产负债表的重要性，对于一些商誉过高的公司，他会将其排除在选股范围之外。

程洲的投资理念中，价值投资占据重要位置，但他并不教条。他认识到，投资并非只买白马股就能一蹴而就。他反对简单的价值投资理念，强调价值与价格之间的波动关系。他明确表示：“这个世界没有完美的公司和股票，关键在于以何种价格买入。”这一理念体现在他的实际操作中，比如在选择地产企业时，他会运用清算价值法来估算企业估值。他也关注市场提供的“安全边际”，比如一些公司的转股价与现价倒挂的情况。他根据公司的经营情况作出判断，若价差有可能被抹平，则会果断买入并持有至价差消除。

除了传统的价值投资标的，程洲也会投资周期股。他表示，像贵州茅台、格力电器这样的公司虽然备受价值投资者喜爱，但在做投资组合时，他也会考虑通过低位买入强周期股再高位卖出的策略来增强收益。他也在近期做出了重要的投资决策调整。他管理的基金曾长期持有贵州茅台、格力电器等大白马股。但今年上半年，他卖出了这些长期持有的股票。他认为这些价值股的价格可能已经不具备吸引力了。他指出：“哪怕是好公司，其价值也并非一成不变。”当前他将投资重心转向估值更低、业绩更稳定的金融股和大央企等公司。这一趋势在他的基金定期报告中已有所体现。

关于未来市场的看法，程洲对三季度行情持相对谨慎的态度。他认为宏观经济增速虽然目前回落速度比预期更好，但市场整体估值涨幅仍在上升，未来市场上涨空间将受到限制。他表示市场可能呈现震荡态势，在监管层的稳定政策下可能维持现状围绕某个平衡点进行波动。同时他也注意到金融去杠杆需要时间来完成的任务背景对市场的影响不可忽视。因此他认为市场虽然不会大幅下跌但重心上移的概率不高大概率呈现震荡态势运行下去。这样的市场环境下更需要投资者保持冷静理性判断以期获得稳健的投资回报。谈到对未来行业的展望和板块选择，程洲着重指出，我们需要寻找那些估值合理且价格相对低廉的行业。有些行业虽然前景看似光明，例如定制家具行业，但行业内公司的估值往往过高，对于这样的行业，我们需要耐心等待合适的投资机会，不急于盲目配置。

在程洲眼中，养殖行业里的一些价格较低但具备良好成长性的公司，是他颇为看好的。这些公司虽然目前价格较低，但具备巨大的增长潜力，随着行业的发展和市场的扩大，这些公司的前景十分广阔。

医药CMO公司也是程洲关注的一个重点。随着产业升级的推进，医药行业的未来发展空间巨大。在这个行业中，我们可以找到一些估值不高但成长性极佳的公司。这些公司不仅受益于行业的整体增长，更有着自身独特的竞争优势和发展潜力。

对于投资者而言，投资不仅要看到行业的未来发展前景，更要关注行业内公司的实际情况。只有深入了解和把握行业和公司的内在价值，才能在投资中做出明智的决策。程洲的建议是，在行业和公司选择中，要始终保持理性，不被市场短期波动所影响，坚持长期投资的价值理念。

程洲认为，在未来的投资中，我们需要关注那些估值合理、成长性好的行业和公司，同时保持理性投资的心态，才能在投资市场上取得长期的成功。无论是养殖行业还是医药行业，都需要我们深入研究和理解，找到那些具有潜力的公司和行业，实现投资价值的最大化。