流动性偏紧 公募等机构多路径应对

【流动性压力下的公募机构应对策略】

近期，市场流动性面临较大压力，对公募机构而言，这是不小的挑战。有基金人士透露，公司大部分货币基金仓位配置的是短期回购和中期存款，在资金面紧张的情况下，这部分的收益率相当可观。预计债券清理完毕后，明年的货币基金业绩仍将保持较好水平。

在这种市场环境下，深圳一家基金公司的债券基金经理对21世纪经济报道记者表示，市场的波动使得信心变得比黄金更珍贵。当市场状况不佳时，任何不利消息都可能引发赎回潮，进而引发交易层面的抛售压力和流动性危机。他们每天都需要忙于筹措资金，以应对可能的流动性缺口。

农银汇理的相关人士也证实，当前银行对非银机构的资金拆出十分有限，资金价格飙升。隔夜、7天、14天的资金成交价格都在10%以上，加权价格也不断攀升。为应对这一局面，他们积极寻求各种资金来源，包括向四大行、城商行、基金券商等借钱，同时还通过营销手段吸引申购款进行补充。

历史上有过一次类似的经历，那就是2013年下半年央行货币政策稳中偏紧，导致钱荒和债券市场熊市。但与那时相比，当前的市场调整速度更快，信用债发行难度加大，不少发行人只能选择取消发行或抬高利率上限。

部分基金经理透露，一些公司的货币基金实际收益已是负值，需要公司自行贴钱来维持收益率。虽然他们配置的债券部分出现了亏损，但短融和存款的收益还能弥补一部分损失。自本轮债市调整以来，信用债的估值调整幅度一直大于利率债，这使得以信用债配置为主的机构非常被动。

面对赎回压力，货币基金的压力更多是短期的，因为货币基金通常配置久期较短且大量投资于银行协议存款。相比之下，债基的压力更大，利率债的下跌会传导到信用债，叠加赎回压力，导致债基不得不降低杠杆并抛售流动性较好的券种。

为了应对当前的流动性压力，机构采取了多种策略。一些基金经理表示，他们会缩短投资久期，并在市场情绪略好时适当卖券。货币基金的投资将更加谨慎，缩短久期，增加回购和存款比例，降低信用债比例。而债券型基金可能需要更长的时间来降低仓位和杠杆，目前主流的策略是保持短久期、低仓位、低杠杆，虽然明年二季度可能会有反弹机会，但现在仍需要稳健操作。

机构正在积极应对流动性压力，采取多种策略来降低风险并维持收益。虽然市场仍面临不确定性，但机构表示将继续密切关注市场动态，灵活调整策略以应对可能的风险。在深圳，一家私募机构的代表人士透露了他们的投资策略。他们专注于精挑细选个券，严格把控投资久期，并适度管理杠杆。值得注意的是，今年以来，他们未曾涉及期限超过3年的债券，其产品平均投资久期更是控制在2年以内，这充分体现了他们的分散化投资策略。

这位代表进一步表示，他们的投资策略注重风险控制，同时也寻求收益的最大化。为此，他们采取了降低杠杆、缩短投资久期等措施。在持仓方面，他们增加了短久期高评级的私募债，同时利用多余资金进行逆回购，以降低潜在损失。

对于部分允许参与期货交易的产品，他们通过做空国债期货或参与分级基金套利等方式，积极寻求增加收益的机会。这种策略既体现了他们对市场趋势的敏锐洞察，也反映了他们在追求收益与风险平衡上的深思熟虑。

另外一家私募机构同样采取了稳健的投资策略。他们强调在债券市场投资中，精选个券是核心，而控制久期和杠杆也是关键。在投资过程中，他们避免过度集中风险，而是通过分散化投资来降低单一资产的风险。他们也不忽视市场机会，对于有可能带来收益的交易机会，他们会果断出击。

这两家私募机构的投资策略都体现了在稳定中求发展的理念。在复杂多变的金融市场中，他们通过精细化的管理、灵活的策略调整以及对市场趋势的准确把握，努力在风险与收益之间寻找最佳平衡点。这种策略既保证了资金的安全，也能够在市场中获取稳定的收益。