AI出现多个S型曲线机遇 基金经理看好两大方向

在过去的近三年中，人工智能行业的繁荣持续火热，AI板块近期却出现了阶段性的调整。市场上关于“AI是否存在泡沫”的讨论甚嚣尘上。公募等机构人士却持不同观点。他们认为，AI产业具有坚实的基础和广阔的发展空间，当前的“泡沫论”更多是短期市场情绪的反映，而非对产业长期发展趋势的否定。

对于AI等核心行业的估值问题，专业机构分析认为，虽然目前龙头企业的估值不低，但考虑到这个产业的长远前景和庞大的市场空间，其相对估值仍处于合理区间。有机构指出，单纯的高估值或者龙头集中并不能等同于泡沫，只有当股价定价明显脱离基本面支撑时才是真正的泡沫。与互联网泡沫时期相比，本轮人工智能行情的一、二级市场更为理性。一级市场资金更多地聚焦于优质的龙头企业，而在二级市场，人工智能领军企业的估值远低于互联网时期的“泡沫”水平，且其盈利韧性更强。

广发基金的经理李耀柱在接受证券时报记者采访时，详细阐述了AI产业链的发展机遇。他表示，AI产业链的机会正从底层算力向上延伸，未来人工智能的投资故事将继续展开。随着各大芯片巨头与人工智能公司的合作，AI应用的渗透率不断提升，算力基础设施的需求依然旺盛。他还特别提到了GPU、ASIC、交换机、存储等相关领域的景气度将持续上升。

展望未来，李耀柱表示将重点关注两个方向：首先是需求持续扩张的推理端。他指出，长期来看，算力需求依然紧张，而且随着人工智能代理、多模态大模型等应用需求的增长，算力需求还会持续增长。在这个过程中，用户侧的需求重点逐渐从预训练端转向后训练端和推理端。这一转变为中端半导体公司提供了切入市场的机会，但高端半导体公司依然占据主导地位。

第二个值得关注的是数据生成端的重要性进一步提升。李耀柱预测，人工智能的发展将呈现多个“S型曲线”的上升模式。在这个过程中，中国的企业在应用落地和强化学习数据生成端展现出竞争力。尤其是中国的互联网公司、科技企业、辅助驾驶公司等，凭借深厚的数据积累和业务场景优势，将能更好地利用AI模型优化内部效率，甚至催生出新的商业模式。他们表示，AI技术在这些企业中的广泛应用将推动整个产业链的发展，并促使国内外算力需求持续上升。

人工智能行业的发展依然充满机遇和潜力。尽管近期市场上出现了一些调整和讨论，但公募等机构人士依然对AI产业的未来充满信心。他们认为，只要企业能够紧跟技术趋势，充分利用数据优势，就有可能在这个行业中取得成功。投资者对于人工智能行业的前景依然值得期待。