中科沃土基金朱为绎：公募进入新三板的时机渐趋成熟

随着新三板改革的持续深化，公募基金入市问题再次引发市场热议。中科沃土基金董事长朱为绎认为，当前公募基金入市时机已经成熟。作为我国资本市场最专业、最重要的机构投资者，公募基金入市不仅能够作为降低投资者门槛的替代手段，吸引更多投资者参与，还能为新三板市场带来增量资金，并扩大公募的投资范围。

此前，新三板市场因三类股东问题而阻碍了公募基金入市。随着《***关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》和《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》的出台，以及监管部门在个案上的积极推进，三类股东问题开始得到解决。朱为绎表示，这一问题的解决为新三板做市和公募基金入市扫清了障碍。

朱为绎预计，随着新三板市场存量问题和历史遗留的解决，监管部门将更专注于解决新三板的增量问题，包括优化分层为核心的新分层管理办法。据他透露，相关修改和优化工作有望在明年4月底前完成。

在这一背景下，朱为绎认为新三板交易制度改革有望年内推出。最近几周，股权公司正积极组织券商进行交易测试，这也验证了他的预测。

对于公募基金如何参与新三板投资，朱为绎提出了封闭式基金的形式作为前期试点。他强调，新三板市场不应被视为一个纯粹的二级市场，而是类似于D轮和E轮投资的市场。前期的新三板公募基金产品可以采取封闭式基金的形式，待成熟后再推广至开放式基金。

为了更好地控制市场风险，朱为绎建议对投资标的进行限定，并参考分级基金等特殊基金的做法，设置投资者投资于新三板公募基金的最低门槛为5万元。为了平衡流动性和收益性，他建议基金公司设计跨市场产品，并借鉴新三板市场的特点，设置新三板公募基金最低规模为5000万元。

对于新三板股票的估值问题，朱为绎表示目前参与新三板投资的私募基金的估值方法不统一。他建议由基金业协会牵头组建新三板证券估值小组，制定统一的估值原则和具体方法。

在朱为绎看来，新三板创新层的企业经过严格的督导和审核，其风险相对较小、流动性更好。公募基金投资这些企业是可行的。他认为新三板投资需要PE的投资思维，对公募基金的投资能力和服务能力提出了更高的要求。

朱为绎认为公募基金入市新三板是普惠金融的重要体现，能够让更多投资者分享到新三板企业的成长收益。他建议参照私募机构做市试点的方式，选择具有私募背景的公募机构或新三板专户规模较大的公募参与公募入市试点。新三板投资与A股投资有很大不同，需要公募基金具备更强的投资能力和服务能力。