新三板：投资者很淡定 券商责任加重

投资者适当性新规实施半月观察

自《证券期货投资者适当性管理办法》于7月1日实施以来，已经过去了半个月。这一新规对于新三板投资者、主办券商以及新三板市场带来了怎样的影响呢？《金融投资报》记者对此进行了深入调查。

尽管新三板创新层挂牌公司股票被划入了“中风险”等级产品，基础层挂牌公司股票被划入了“中高风险”等级产品，但这一规定并未对投资者造成太大影响。对于已经在新三板市场开通交易权限的投资者，他们可以继续参与交易，这实际上就是“新老划断”，即老人老办法，新人新办法。

《管理办法》对自然人投资者进入新三板市场实施了多维标准。在维持“500万元”资产门槛要求不变的基础上，将自然人投资者的准入资产指标由“证券类资产”修改为“金融资产”，这一改动意味着银行存款、银行理财产品等的资金也可以被计算在内。还修改了自然人投资者准入资产规模的计算要求，以及投资者的投资经历和金融专业知识水平的衡量标准。

在成都的证券投资者曾先生看来，这些规定的调整并不是根本性的问题。关键还在于投资者是否拥有500万元的金融资产。尽管这样的资产规模在绝对数上不少，但相对数并不大。更重要的是，即使投资者拥有500万的金融资产，也并不一定就会选择投资新三板，特别是在新三板交易不活跃、赚钱效应不明显的情况下更是如此。

根据《管理办法》的要求，主办券商的责任加重了。除了对新开户的投资者进行录音、录像外，还需要对自然人投资者进行持续评估，并在其资产低于特定要求时履行特别的注意义务。这一规定的目的是使投资者的风险承受能力与产品或服务的风险相匹配，避免投资者进行超出其风险承受能力的投资。在成都某券商营业部老总看来，券商只能对投资者起到提醒的作用，而无法代替投资者做出决策。

新三板市场的表现门槛过高，使得《管理办法》的实施并未对市场产生太大影响。签订《不适当警示书》后参与新三板市场的现象并未出现。有业内人士认为，交易不活跃、流动性差以及赚钱才是硬道理的市场现实，使得即使不设进入门槛，也没有多少自然人投资者进入新三板市场。

由于新三板市场的高门槛，市场机构化、专业化的趋势比主板、中小板和创业板市场更为明显。自然人投资者可以通过购买新三板基金，由机构投资者代为投资。有业内人士对投资新三板基金并不抱乐观态度，指出目前很多新三板基金产品在经历下跌后，有的已经面临清盘。

《管理办法》的实施对于新三板市场的影响并不大。但无论如何，对于投资者和主办券商来说，都需要更加谨慎地评估和管理风险，以确保市场的稳定和持续发展。