IPO排队时间缩短 新三板企业“转板”热情却有所下降

IPO发审速度常态化持续，新三板企业“转板”热情出现回落

随着第十七届发审委开始履职以来，IPO发审保持持续的高速度运行。从本月至今，已有超过三十家企业成功上会，更有五家企业已安排在本月内上会。近期新三板企业的上市辅导热情却出现了明显的回落。

据全景网解读新三板统计数据显示，自从十月以来，开始新三板辅导上市的企业数量急剧下降。与九月分多达三十二家企业宣布进入上市辅导阶段相比，十月份仅有二十家企业做出此宣告，而本月至今也只有十九家企业。

去年底，IPO发审提速开始激发新三板企业的转板热情，并在今年六月达到巅峰状态。当时，多达五十二家企业宣布启动上市辅导。由于众多带有“三类股东”的拟转板挂牌公司频繁遭遇挫折，加之这类股东在新三板广泛存在，部分同样拥有三类股东的企业可能开始采取更为谨慎的态度。近期，每周仅有四至五家企业宣布启动上市辅导，与七、八月份的数值相比减少了近一半。

虽然IPO排队时间继续缩短，但新一届发审委的履职表现显示，过会率明显下降，审核思路也有一定调整。这使得新三板企业在面对转板决策时更加谨慎。截至本月二十四日，新一届发审委共审核五十六家公司，通过率为百分之六十三点八八，低于百分之六十的水平。值得注意的是，一些利润巨大的企业被否决，而利润较小的企业却成功过会，这使得长期以来被业内人士认可的“三千万元净利润门槛”的隐形规则受到挑战。

新一届发审委的审核意见显示，他们特别关注企业的规范性，包括关联交易、同业竞争、资产权属、内部控制以及信息披露等各个方面。投行人士分析称，在新一届发审委的审核逻辑中，项目的规范性和真实性是首要考虑的因素，利润则退居次要地位。这意味着券商在筛选项目时，可能需要更多关注企业的规范性。

随着排队时间的缩短，那些规范性有缺陷的企业越快上会，也意味着越快可能被否决。对于新三板企业来说，尽管普遍认为通过挂牌已经实现了较长一段时间的规范运作，但在信息披露差异、财务数据调整等方面仍然容易出问题。挂牌企业在启动IPO进程之前需要更全面细致地梳理和规范自身运作。

值得注意的是，近期新三板上市辅导企业的财务数据出现了一些有趣的变化。以十一月为例，宣布IPO辅导企业的最近一年净利润中位数仅为一千八百五十二万元，远低于九月的三千六百二十五万元。其中甚至有十一家企业2016年的归母净利润不足两千万元。这些变化也反映了市场的新动态和新趋势。