民生证券：第二波新三板政策红利来临

中国证券网讯（见习记者满乐报道）：在最近的一次政策动向中，中国证监会出台了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》。这份《意见》如同一股清流，在新三板市场引起强烈反响。其中，关于新三板分层以及挂牌公司转板创业板的试点改革更是备受瞩目。对此，民生证券认为此次新三板改革步伐稳健，符合市场预期。

分层制度的推出，被视为新三板市场发展的一个重要里程碑。这一改革举措有助于形成稳定的估值体系，为未来的转板制度奠定了坚实的基础。在今年A股市场巨幅震荡的背景下，新三板市场虽然受到一定影响，但仍展现出其独特的魅力和活力。民生证券强调，《意见》明确了股转系统的独立地位，新三板市场并非是一个过渡场所，而是一个服务于中小微企业的独立市场。

新三板的融资功能也将得到进一步完善。尤其是定增放开35人限制，为转板提供了一条通道，即允许公开发行。储架发行的实施将减少行政审批次数，提高融资效率，赋予挂牌公司更大的自主发行融资权利。这些改革措施无疑将极大地激发新三板市场的活力。

值得一提的是，民生证券表示，此次改革将突破现有的转板机制，实现“实质的转板”。在此之前，已经实现转板的12家公司仅仅是“形式上的转板”，而在新的转板机制下，新三板挂牌企业将以存量股份直接向沪深交易所申请上市交易，类似于“介绍上市”。

据了解，新三板挂牌企业转板创业板存在两种方式。民生证券指出，《意见》中的放开顶层挂牌企业发行股票35人限制，实质上就是允许公开发行，为第二种情形的转板提供了可能。如果新三板转板创业板的政策在战略新兴板推出之前就落地实施，可以预见的是，创业板将吸引一部分优质的新三板公司。而原本计划登陆战略新兴板的企业可能会重新考虑选择创业板上市。

至于市场上出现的关于“不降低投资者门槛是利空”的论断，民生证券表示这是一种误解。他们强调，决定股票流动性的根本在于标的本身，交易制度只是起到辅助作用。另一方面，现阶段的新三板并不适合降低投资者门槛。若大量散户涌入新三板，中小投资者保护机制将成为监管的重要职责，这可能牵绊新三板市场化改革进程。民生证券强调，坚持机构投资者为主，坚持市场机制的优胜劣汰是新三板区别于A股的根本所在。这一市场的独特性质，使得新三板在面临挑战与机遇时，都能展现出其独特的魅力与活力。