债市不确定性仍存 新“预期差”或带来反攻机会

本报实习记者姜沁诗报道，虽然债市整体呈现持续下行趋势，业内专家却持不同看法。他们认为，债市仍有反攻机会，特别是在未来一段时间内，明年行情可能会呈现震荡态势。对于风险偏好较低的投资者来说，选择债基及“固收+”复合策略产品是一个明智的决策。而对于追求稳健投资和现金管理的投资者，货币基金仍是首选。

中金公司固定收益研究团队指出，当前债市环境整体仍偏不利，但存在一些积极因素。他们认为，随着十年期国债收益率的上升，银行表内将成为明确的配置主力。在融资需求不足、缺资产的大环境下，配置需求将有所体现。当前经济形势不允许利率大幅上行，这为债市反攻提供了机会。招商证券则认为，在利率不断下行和资产荒的推动下，债市收益率不断走低。随着人民币贬值压力加大和市场流动性趋紧，年底债市仍存风险。但明年债市若想延续近两年的单边牛市并非易事，整体利率中枢将上移，信用利差或将缩窄。明年债市更可能呈现震荡态势。

鹏华基金的刘建岩认为，货币基金的发展空间仍然十分广阔。中国经济进入筑底转型期，风险资产的波动性加大，可能引发风险偏好下降，这使得货币基金产品更受青睐。随着产品资产端收益逐渐下降，货币基金的优势逐渐凸显。刘建岩表示，从市场现状看，中长期债券收益率持续下降，而货币基金作为监管体系完备的公募产品，具备流动性优势和相对收益水平上升的优势，将成为投资者稳健投资和现金管理的首选。

招商证券建议，在固定收益类基金投资方面，考虑到当前债市处于高位和权益类市场的不确定性，债基收益率可能保持在低位。随着经济复苏和信用债违约***减少，对于风险偏好较低的投资者来说，债基以及“固收+”复合策略产品是一个好的选择。对于风险规避型的投资者，货币基金仍是首选，也可当作流动性管理工具。

虽然利率处于低位，但投资者仍可辅以适当的流动性配置。临近年底，货币基金成为一个良好的现金管理工具。建议基金投资者关注基金公司实力较强、基金具备规模优势的货币基金。在震荡市场中，投资者应保持警惕并灵活调整投资策略。在适当时机选择工具型基金进行短线博弈是明智之举。在复杂的市场环境下保持冷静的投资头脑至关重要。

虽然债市整体呈现下行趋势，但业内专家对未来发展持乐观态度。投资者应根据自身风险偏好和投资目标灵活调整投资策略和配置比例。在复杂多变的市场环境下保持冷静的投资头脑是实现长期稳健收益的关键所在。（宋埃米 HT004）