谨慎投资分级基金

自《分级基金业务管理指引》于2016年11月25日公布以来，分级基金市场经历了一场显著的变化。该指引的实施，不仅为分级基金产品的流动性及交易活跃度带来了普遍性的挑战，更使得分级基金投资者面临更大的流动性成本压力。其中，设置的30万资金门槛及推行的《风险揭示书》将不少中小投资者拒之门外，这无疑对投资者结构产生了深远影响。

分级基金，顾名思义，是将母基金的风险收益特性拆分为A、B两个子份额。其中，A份额以约定的收益率为主，而B份额则相当于以一定成本向A份额融资，并承担母基金除融资成本外的所有收益或亏损，风险相对较高。

在2014、2015年的A股牛市的推动下，分级基金的数量出现了爆发式增长。随着市场的变化及相关政策的出台，自2015年8月起，分级基金的审批工作暂停。据金牛理财网统计，截至2017年1月20日，市场上共有162只分级基金。与往年相比，2016年的成交额锐减三分之二，预示着这一趋势在2017年或将更为明显。

当前市场环境下，分级基金的整体状况并不乐观。分级A与分级B的投资者存在明显的倒挂现象，即机构客户主要持有分级A，而个人投资者则更偏好分级B。随着分级基金业务指引的实施，个人投资者的大量撤离使得市场流动性面临进一步限制。受此影响，分级B的份额大幅缩水，而分级A的成交量也每况愈下。

值得注意的是，分级基金的市场地位日渐边缘化。在FOF基金的征求意见稿中，明确提出了所投基金不得持有分级基金的规定。这预示着分级基金面临的流动性萎缩可能是普遍性的。对于分级B来说，未来可能出现折价扩大的局面，投资者应警惕交易风险。而对于分级A，尽管短期内可能出现因B份额持有者大额赎回而推高A份额价格的情况，但长期来看，其价格可能面临调整压力。

近期财政部公布的《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》在金融行业引起了广泛关注。若分级A产品被纳入应税产品范围，将对其流动性、价格水平等产生不利影响。面对这一形势，投资者可能需要寻求其他类固收产品作为替代配置。例如，“打新”宝产品，它以积极申购一级市场新股为主要策略，风险收益配置比较高，收益水平稳健。

分级基金市场正在经历一场深刻变革。投资者在参与这一市场时，需要更加谨慎，充分理解投资风险，做好风险管理。密切关注市场动态及相关政策变化，以做出更为明智的投资决策。（柳苏源 HN091）