新三板半年报逆周期or水分？

在上半年，中国宏观经济依然处于寻底阶段，GDP连续两个季度以7%的同比增长引人注目。与此物价水平持续稳定在低位运行，显示了一种明显的减速换档与转型升级并行的趋势。作为中国最具活力和成长性的中小企业聚集地，新三板市场至8月18日已有超过千家挂牌企业发布了他们的半年度业绩报告。这些企业的业绩呈现出一种独特的逆周期上升趋势，令人瞩目。

这些逆周期的半年报展现出了中小企业的韧性。超过八成的企业实现了盈利，其中不乏业绩超过千万的佼佼者。更为亮眼的是，做市转让企业的盈利状况明显优于协议转让企业，显示出新三板市场的活跃度和效率。

在这些光鲜的数据背后，又隐藏着怎样的故事呢？

我们不能忽视新三板市场的特殊性。许多中小企业之所以能在经济周期的波动中展现出逆趋势的发展，一方面是因为他们本身具备的创新能力和成长性，另一方面也与政策红利的支持密不可分。我们也不能不警惕，在这些令人振奋的数据背后，是否存在一些“水分”。

观察时点的特殊性是一个重要的因素。随着更多企业公布业绩报告，新三板企业的业绩可能会有所变化。更为重要的是新三板的挂牌特殊性。许多企业之所以有“做业绩”的冲动，是因为他们需要通过定增来融资。新三板的定增特点决定了企业有调整财务利润的动力和空间。即使到了8月31日半年报法定截止日，我们仍然需要警惕这些报告中的“水分”。对于投资者来说，寻找真正具有穿越经济周期能力的优质成长型企业是至关重要的。

那么，如何在众多的新三板企业中找到真正的优质企业呢？我们可以关注那些“小而美”相对聚集的行业。这些行业中的企业往往表现出较好的盈利增速，行业整体向好的可能性较大，从而降低了个别企业业绩“注水”的风险。到目前已经公布的细分二级行业中，包括电力、电子设备制造、化学原料等多个行业都符合这一标准。

新三板的中小企业虽然面临着各种挑战，但他们的活力和创新性仍然让人眼前一亮。在关注这些企业的我们也需要保持理性，深入分析他们的业绩报告，寻找那些真正值得投资的企业。只有这样，我们才能在波动的市场中找到真正的机会。