IPO排队时间缩短了新三板公司转板意愿却变谨慎了

IPO发审速度保持常态化，但近期新三板企业的“转板”热情有所降温。自从第十七届发审委开始履职以来，IPO发审一直保持着较高的速度，新三板的上市辅导情况却出现了一定的变化。

在最近两个月里，尽管IPO排队时间继续缩短，新三板企业宣布进入上市辅导阶段的公司数量却显著下降。据全景网解读新三板统计数据显示，与9月份多达32家公司宣布上市辅导的热闹场景相比，10月份仅有20家公司，而11月份迄今只有19家公司。

这一变化可能与新一届发审委的履职有关。虽然IPO发审提速从去年年底开始引爆新三板企业转板热情，并在今年6月达到顶峰，但随着新一届发审委的审核思路与以前有所调整，过会率明显下降。这显示出，新一届发审委更加关注企业的规范性，包括关联交易、同业竞争、资产权属、内部控制以及信息披露等各个方面。

一些携带“三类股东”的拟转板挂牌公司频繁受挫，这也可能是部分新三板企业变得谨慎的原因之一。由于“三类股东”在新三板广泛存在，一些企业可能因此不再轻易尝试转板。近期，新三板每周只有4至5家公司宣布上市辅导，较7、8月份减少了几乎一半。

投行人士开始注意到，在新一届发审委的审核逻辑中，项目规范性、真实性是前提，利润才是第二位。这打破了长期以来业内人士认可的“3000万元净利润门槛”的隐形规则。一些利润体量巨大的企业被否，而一些利润体量很小的企业却能顺利过会，这也让券商在遴选项目时更加关注企业规范性。

随着排队时间缩短，对于在规范性方面有缺陷的企业来说，越快上会意味着越快被否。新三板企业在启动IPO进程之前，需要更加全面细致地梳理和规范自身运作。

值得注意的是，近期新三板上市辅导企业的财务数据出现了一定的变化。11月以来宣布IPO辅导企业的最近一年净利润中位数远低于之前月份。其中，有一些公司在2016年的归母净利润不足2000万元。这些变化或许表明，在新一轮的审核逻辑下，新三板企业开始更加注重规范运作，而不仅仅是追求利润的增长。

虽然IPO发审速度保持常态化，但新三板企业的转板热情已经有所降温。企业在考虑转板时，需要更加关注自身的规范性，以适应新的审核逻辑。