FOF专题系列报告之一：FOF的起源与发展

随着公募FOF指引的落地，我国即将迈入公募FOF的黄金时代。本文将为您深入FOF的定义、起源、类型及其优劣势，并借鉴美国FOF市场的成功经验，结合我国现状进行分析，同时列举出几种常见的FOF投资策略，为投资者提供有价值的参考。

FOF，即基金中的基金（Fund of Funds），是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。它的起源可追溯到20世纪70年代的美国，最初是以投资于一系列私募股权基金的基金组合形式出现。到了20世纪80年代，先锋基金推出了第一只共同基金FOF，标志着FOF产品种类的日益丰富，并逐渐在养老金投资与管理领域得到应用。进入2000年后，FOF产品在美国迎来了爆发式的增长。

FOF的分类多种多样，可以根据子基金的种类、投资风格、归属以及投资策略等多种方式进行划分。

FOF产品的特点鲜明，既有明显的优势，也存在一些不足。其优点主要体现在：更专业的投资、更佳的风险分散能力、更专业的大类资产配置以及降低多样化投资门槛等。而缺点则包括投资随意性较强、全市场优选基金受限、双重收费以及“喂养基金”等问题。

作为FOF的发源地和目前发展最为成熟的市场，美国的FOF产品无论是在类别还是数量上都呈现出迅猛的发展态势，相应的法律法规体系也相对完备。尤其是近年来，FOF的数量和规模都在不断增长，混合型FOF已成为主流产品。

相较于美国，我国的FOF市场起步较迟。但随着FOF指引的出台，我国公募FOF市场将迎来一场热潮。2016年9月23日，中国证监会正式对外颁布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号基金中基金指引》，明确了FOF的定义，并对单只标的基金占比、不得投资的基金类型等做出了规定。

目前，常见的FOF投资策略包括目标期限投资策略、目标风险投资策略、美林投资时钟策略等。借鉴美国FOF的发展历程，我们认为国内FOF产品需要明确目标客户，发挥专业的投资能力，为客户创造附加价值，这才是此类产品立足及发展的关键。

FOF作为一种新型的基金产品，具有广阔的发展前景。随着市场的不断成熟和投资者对多元化投资的需求增加，FOF将会逐渐成为投资者的重要选择。招商证券股份有限公司对于FOF的研究与分析，为投资者提供了宝贵的参考。