泓信投资：特朗普当选美总统 市场动荡不必悲观

黑天鹅再次展翅，特朗普当选美国总统，这一结果令人震惊。如同英国的脱欧公投，美国的这次大选结果出乎预料。尽管在“邮件门”***期间引发了一些波动，但在此之前的民意调查显示，希拉里的支持率一直领先。直到投票计票之前，市场预期希拉里当选的可能性超过八成。最终的计票结果却显示特朗普的支持率远超民调结果，并以显著优势赢得选举。

这种情况虽意料之外，却在情理之中。为什么一个从未有过从政经验、言行举止有些离经叛道的特朗普能够赢得选举呢？其背后的深层原因与英国的脱欧有着惊人的相似性。金融危机后，虽然各国采取了激进的财政和货币政策来避免危机的进一步恶化，但经济仍然增长乏力。长期的低利率政策导致资产价格不断膨胀，社会贫富差距日益扩大，这促使发达国家的“民粹主义”重新抬头。特朗普看似激进的主张，恰恰迎合了中下层民众对于改变的渴望。

市场对此反应剧烈，恐慌情绪蔓延。由于特朗普的表现一直较为激进，他的当选引发了市场的极大恐慌。短期内，美元将走弱，黄金、国债等避险资产将会受到追捧，而权益类资产则面临较大压力。从长远来看，特朗普的当选预计会降低美联储年底前加息的概率。目前，市场预期美联储12月加息的概率已从之前的80%急剧下降到50%左右。短期内流动性仍将保持相对宽松的状态，爆发危机的可能性并不大。

随着各国逐渐从货币宽松转向财政刺激，特朗普也承诺当选后会推出大规模的基建投资。这预示着大宗商品的需求预期将有所增长，商品价格有望延续今年的良好表现。在国内方面，美元的走弱有望缓解人民币贬值的压力，国内流动性环境将维持相对稳定。房地产调控将引发资金的重新配置，央行有意控制金融杠杆，这意味着债券收益率短期内面临调整压力，而A股有望吸引更多资金，迎来阶段性的行情。

总体来看，虽然特朗普的当选带来了市场的短期波动，但不必过于悲观。在变革的浪潮中，机遇与挑战并存。我们需要保持冷静的头脑，灵活应对市场的变化。黑天鹅的飞翔，或许将引领我们走向一个新的时代。

（赵艳萍 HF094）