招银国际：物管行业首选碧桂园服务及华润万象生活等

研究报告指出，招银国际对物业行业的前景充满信心，特别推荐了碧桂园服务、永升生活服务、华润万象生活、宝龙商业及远洋服务这五家企业。

该行注意到，物业管理板块的股价已从历史高点回落20%以上，这一调整主要是估值修正，与全球增长板块的走势相吻合。面对市场不确定性增加的情况，行业估值的支撑点已经转向增值服务和零售/租金增长，物业管理面积的增长更多地表现为一种防御性的驱动力。

在增值服务领域，报告认为其潜力巨大，2019-2022年的复合年增长率预计将达到惊人的44%，利润占比更是高达35%。而在零售/租金方面，以华润置地为例，其租金收入在2021年1月同比增长了29%，这是一个积极的信号。特别是在消费复苏的背景下，预计2021年上半年租金收入将同比增长60%以上。

当前，物业行业的估值具有吸引力，仅为2022年预测市盈率的17倍，且预计2022年净利润将增长30%，PEG（盈利增长与市盈率之比）仅为0.6。随着2021年消费大年的到来，主要房企的租金收入增长预测被重申，其中华润置地等商管业务将受益。实际上，华润置地在今年一月份就已经展现了其强劲的增长势头，即便是在高基数的情况下（同比增长15%），其租金收入仍然实现了29%的增长。预计随着基数逐渐降低以及零售额的回升，华润置地在今年上半年的增长率还将持续攀升（租金同比增长有望达60%），甚至达到人民币80亿元的规模。这不仅将使华润万象生活受益，更将进一步提升其作为高端购物中心运营商的市场地位。同时值得关注的是，恒生指数近期宣布将在港股通计划中添加包括华润万象在内的8家物管公司，这一决定将从3月15日起生效。该行认为这将为华润万象等公司提供一定的市场支持。至于市场担忧的近期南向净流出问题，该行认为这主要影响的是流入的规模，而流入方向并不会受到影响。同时随着更多的市场关注聚焦物业行业的高端零售和商业服务市场，该行业的前景将更加广阔和值得期待。物业行业正在经历一场由增值服务和零售/租金增长驱动的结构性变革和发展机遇期。特别是在当前市场环境下该行业具有极高的投资价值和发展潜力值得期待。