创业板类基金下折预警

市场观察：分级基金表现分化，投资者如何应对？

最近，沪深两市走势呈现分化趋势，蓝筹股与中小创表现各异。中小创连续下挫，使得部分主题分级基金面临下折风险。对于经历过2015年下折潮的投资者来说，分级B的不定期下折无疑会引发一定的寒意。当前的市场环境与过去有所不同。

当前，弱市环境下杠杆需求萎靡，分级B多数处于折价状态。市场窄幅震荡减少了连续大幅暴跌的可能性，因此大部分分级B在触发下折时并不会带来额外的超常规亏损。相反，分级A的情况复杂一些，全市场永续型分级A的折溢价状态并存。历史上长期处于折价的分级A，如今部分仍具有看跌期权价值，但同时也孕育了一层风险因素。

现阶段，分级B的平均小幅折价使得投资者在面对下折时，主要的影响因素在于杠杆倍数的调整。尽管下折机制是确保产品结构稳定的核心，对分级B投资者而言，其负面影响主要在于杠杆的大幅下调可能影响后续的反弹力度以及下折后场内份额的大幅减少。以目前距离下折最近的几只股票型分级B为例，它们均处于折价状态，但投资者仍需警惕连续大跌导致的被动高溢价风险。

另一方面，深成指B因特殊的杠杆机制和另类特质可能受到市场关注。在市场平稳状态下，深成指B的高杠杆为其带来了高弹性，对于看好创业板反弹的投资者来说，具有一定价值。一旦市场发生大幅变动，深成指B的机制可能发生变化。此外深成指A和深成指B的同涨同跌模式也为市场带来了一定的风险与机遇。

至于分级A的投资，投资者需要密切关注其折溢价状态。历史上低利差的分级A往往长期处于大幅折价状态，而现在部分分级A仍处于溢价状态或微小折价状态。参与下折时，溢价分级A将面临溢价抹平的损失风险，而折价分级A的下折获利空间则相对较小。尤其是距离下折较近的分级A在临近下折前可能会迅速修复其折价状态。因此投资者在选择投资分级基金时需要对这些风险因素进行充分的考量。

面对当前市场的复杂情况，投资者在投资分级基金时需要保持谨慎态度并充分了解投资风险及收益特点以避免不必要的损失。（柳苏源）