招商基金：港股短期盘整 无碍上行趋势

港股市场近一年多表现强势，恒生指数从低位反弹，涨幅超过50%，逐步接近前期高点。随着市场情绪的波动，港股短期面临盘整压力，但长期上涨趋势依然稳固。

究其原因，一方面受美欧缩表影响，外围市场波动波及港股；另一方面，恒指接近前期高点，投资者恐高情绪上升，同时部分投资者选择获利离场，导致港股自身存在调整需求。随着三季报行情的结束及投资者情绪的调整，港股市场短期内将维持震荡态势。

从基本面来看，内地经济企稳回升，企业盈利增长推动恒指继续上涨。在供给侧改革、消费升级及外部经济回暖的拉动下，中国经济持续向好，推动了港股市场的业绩不断增长。MSNC中国指数的业绩增速上升，延续了复苏趋势，为恒指上涨提供了有力支撑。南下资金不断流入港股市场，提升了优质资产的估值水平。

资金面上，内地资金加速流入港股市场，占比不断提升，推动了港股市场的估值提升。南向成交额占比增至10%，显示出内地投资者对港股市场的热情。今年来，沪港深基金业绩亮眼，吸引了更多内地基金加大港股布局。

从估值角度看，虽然港股今年来估值有所扩张，但相比历史水平仍处合理区间。与A股和海外市场相比，港股的PE和PB指标仍具有竞争优势。新兴市场与亚太区域基金低配中国资产的情况有望随着中国经济韧性的凸显和国际投资机构对中国经济担忧的消退而得到改善。

A股纳入MSCI有望带动外资对港股的超配。港股市场以中资企业为主，随着内地与香港市场的互联互通深入，两地市场趋同性提高。A股纳入MSCI指数有助于吸引国际投资者对中国资产尤其是港股资产的配置。创新板、H股全流通及新股通等政策的推出，有望改善港股市场结构并刺激投资者信心。

投资者也需警惕市场风险。短期内需注意港股波动的风险，同时警惕欧美货币政策收紧加速、地缘政治风险等超预期事件的冲击。但总体来看，从基本面、资金面及政策面来看，港股均具备长期上涨基础。

虽然港股市场短期面临一定压力，但长期上涨趋势依然稳固。投资者应关注市场动态，合理配置资产，把握投资机会。