22家企业IPO遭否 涉嫌商业贿赂成新雷区

IPO舞台上的风云变幻：七大雷区引发企业被拒之门外的风暴

随着IPO审核的提速，问询的细化以及过会率的下降，今年的IPO舞台呈现出三大新变化。截至5月12日，共审首发企业244家，其中被否决的企业数量达到了22家，主动撤回的企业也有44家，使得IPO审结的通过率降至约72.95%。

这22家被否决的企业，其背后的原因多种多样，涵盖了持续盈利、规范运行、会计核算、独立性、主体资格、信息披露以及募集资金运用等七大方面。发审委在否决一家公司时，往往在这七个方面进行全面问询，任何一个方面的失误，都可能导致企业被阻挡在IPO大门之外。

其中，持续盈利能力问题成为企业面临的一大雷区。盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、核心竞争力缺失、原材料供应受限等方面的问题都是发审委关注的重点。在今年的被否企业中，发审委对17家企业在持续盈利方面提出了质疑，其中，公司毛利率高于行业标准更是成为主要的关注点。

规范运行问题也是企业需警惕的雷区之一。内部控制、合法合规、资金占用、治理结构、资产权属等方面的问题都可能成为企业的隐患。发审委对16家企业在规范运行方面提出了质疑，其中，内部控制成为关注的重点。

除此之外，信息披露问题也是企业需要注意的方面。关联交易披露不完整、虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等都可能引发问题。在今年被否的22家企业中，有10家企业在信息披露方面受到了发审委的质疑，风险披露成为关注的重点。会计核算问题、独立性问题、募集资金问题以及主体资格问题也都是企业需要警惕的雷区。

值得注意的是，商业贿赂问题成为了新的“拦路虎”。今年有3家医药类公司因商业贿赂问题而被发审委否决。发审委对这些公司的促销和学术推广活动中是否存在给予相关医生、医务人员、医药代表或客户回扣、账外返利、礼品等行为进行了严格问询。这些公司的销售费用率和销售费用增长率较高，也被质疑是否存在商业贿赂行为。

例如，重庆圣华曦药业和南京圣和药业因在营销活动中存在疑似商业贿赂行为而被发审委询问。发审委对这些公司的内部控制是否有效防止商业贿赂进行了进一步询问。浙江诺特健康科技也因涉及医疗相关机构的销售折扣或结算服务费用等问题而被质疑是否符合相关规定。商业贿赂问题已经成为企业IPO的一大隐患，企业需要严格遵守相关法律法规，加强内部控制，避免在商业贿赂问题上犯错。在ind资讯查询的数据显示，医药领域已有七家相关企业成功递交IPO审核申报，并已处于受理状态。医药制造与销售行业长期存在的回扣、返利及变相贿赂等问题令人不禁疑惑，是否会有企业因为这些潜在风险选择暂缓上市进程？

信息披露逐渐凸显审核关键地位

历来，持续盈利能力、规范运作以及会计核算被视为IPO审核的三大核心要素。自去年开始，信息披露的重要性骤然上升，成为这三大要素中的新晋一员。在2017年被否决的22家企业中，有十家企业在信息披露方面受到质疑。这一转变清晰地表明了信息披露的核心地位。

事实上，从证监会释放注册制的信号开始，信息披露在IPO各个环节中的重要性日益凸显。证监会新闻发言人张晓军明确表示：“实施注册制后，注册审核中将更加突出以信息披露为中心的监管理念。申请IPO的企业必须充分披露投资者用以做出投资决策的重要信息，从而有效提高信息披露的质量。”

今年在信息披露方面出现问题的企业，往往也在持续盈利能力和规范运作等方面存在缺陷。这充分说明了信息披露已经贯穿IPO审核的各个环节。

以永德吉灯业为例，该公司因未披露其第一大客户朗德万斯被竞争对手收购的相关信息而受到发审委的质疑。这一事件无疑影响了永德吉灯业的持续盈利能力。圣华曦药业因会计核算问题、税收优惠和补助的可持续性受到发审委的严格审查，被要求充分揭示相关风险并进行充分披露。震裕科技因出口申报不实被海关罚款，发审委对其涉事产品的信息披露是否充分及时表示质疑。同样，新水源景科技也面临发审委对其募集资金使用及信息披露真实性的严格审查。

由此可见，随着监管层对信息披露要求的日益严格，企业若想顺利推进IPO进程，必须高度重视并加强在各个环节的信息披露工作。这不仅包括财务数据的透明化，还包括对潜在风险进行及时、充分的揭示和披露。