新三板迎新战局

杨华（化名），作为大型券商场外市场董事总经理，在元旦刚过就匆匆飞往西安，深入一家筹备新三板挂牌的中小企业。他的足迹遍布山西、陕西、宁夏、内蒙古等地，这些并非他的旅游轨迹，而是他寻找和评估项目的工作路线。

自2006年中关村成为首个试点园区至2014年底，新三板累计挂牌企业数量达1595家，其中超过77%的企业是在这一年里挂牌的。无论是数量还是融资金额、成交金额、估值水平，新三板在2014年都实现了质的飞跃，正在迎来其发展的黄金时期。

全球主要股指在2014年经历了一场风云变幻的较量，A股凭借强势表现，以全年累计52.87%的涨幅引领全球。在这场波澜壮阔的股市大潮中，新三板同样孕育出了不少“牛股”，其“牛股”的诞生率并不低。

数据显示，自2014年以来，已有71家新三板挂牌企业的股价涨幅超过10倍。其中，九鼎投资以惊人的91766%涨幅一骑绝尘。除此之外，还有英富森、沃捷传媒、哇棒传媒等企业股价涨幅超过30倍。

值得关注的是，在新三板做市交易上线后，市场流动性得到了前所未有的提升。一大批企业的股价涨幅超过了100倍。融资方面，新三板融资突破百亿大关，股票发行融资额和各合作银行提供的贷款均超过百亿。

全国中小企业股份转让系统（简称“全国股转系统”）副总经理隋强在新闻媒体沟通会上透露了这些数据。他还指出，新三板挂牌公司的并购重组活动逐渐增多，2014年以来已有18家挂牌公司涉及重大资产重组事项。这些公司的营收和净利润增长率均远高于市场平均水平。

随着新三板在市场上的影响越来越大，更多的机会和挑战正在等待着它。其中，“分层管理”被视为是一个重要的发展方向。安信证券预计，未来新三板可能会划分为多个层级，盈利条件、总股本、股权分散程度、做市商数量等将成为分层的主要标准。最高层级可能会聚焦于新兴产业如新一代信息技术、生物产业等。

在资本市场的大潮中，新三板也吸引了越来越多的投资者的目光。财通基金副总经理王家俊表示，新三板将成为他们下一个重点业务领域，并将花更多的时间和精力在新三板的产品研究与设计上。申银万国也表示，新三板将是2015年权益类资产投资的重点方向。随着交易制度的改善和投资者主体的活跃，新三板的投资潜力巨大。

除了公募基金和私募基金之外，PE/VC对新三板市场的热情更加高涨。这些投资机构早已涉入新三板市场，并成立了一批专门的新三板投资基金。从新三板挂牌企业的整体情况来看，启迪创投、深创投等机构表现活跃。围绕新三板主题的新兴创投机构如东方汇富、天星资本等也表现出极高的活跃度，对新三板企业的发展前景寄予厚望。风险投资机构的新三板：发掘与培育潜力项目的舞台

上海一家国资创投机构高管在接受《国际金融报》记者采访时，揭示了风险投资机构在新三板的独特优势。他们不仅擅长发现和培育有潜力的项目，更在企业新三板挂牌之前就已参与，推动企业在新三板挂牌的过程实为增加退出渠道、提高流动性的明智之举。

高科技产业正重拾升势，新三板展现出的发展潜力引人注目。统计数据显示，新三板公司的成长性显著超越创业板和中小板。尤其是新兴行业，如信息技术和医疗保健，其增速更是远超A股。在2014年上半年，新三板公司整体收入平均增速达到了惊人的50%，这一数字远高于创业板和中小板的增速。其中，信息技术行业的收入增速高达88%，医疗保健行业增速为43%，远超过相应A股行业的增速。

自2014年下半年以来，A股二级市场上的中小盘股表现疲软，使得投资者对成长股的信心受到打击。对此，国泰君安分析指出，新三板之所以具有吸引力，核心原因在于其上市公司与创业板、中小板有许多相似之处。这些公司大多处于新兴行业，符合经济转型的逻辑，且拥有很高的成长性。但由于股票流动性差、风险偏高，目前新三板公司的估值明显较低。一旦新三板公司能够开展竞价交易以提高流动性，或直接转板进入创业板或被A股公司吸收合并，其估值水平必将大幅提升。新三板当前的吸引力在于投资者对未来的政策预期及并购***所带来的套利空间。

为了筛选投资标的，该机构给出了四个关键指标：2013年收入超过5000万元、连续两年盈利、收入增长高于30%，并且处于信息技术和医药保健行业。这些指标为投资者提供了明确的方向。

安信证券则从转板可能性、被并购可能性、标的稀缺性、商业模式等角度对部分行业公司进行了筛选。在医药板块方面，安信证券认为该板块盈利能力总体正常，且净利润增速明显高于营业收入。尤其是研发费用占比高，意味着部分新三板医药公司在技术创新方面具备增长潜力。

新三板作为一个发现和培育潜力项目的舞台，正在吸引越来越多的风险投资机构参与其中。对于那些寻求高成长性的投资项目来说，新三板无疑是一个充满机遇的市场。随着政策的不断推动和市场的逐步完善，新三板的吸引力将持续增强，为投资者带来更多的投资机会和套利空间。