十八处房产全数押出 明珠电气流动资金缺口有苦难言

明珠电气：踏上资本市场的绿色能源解决方案提供商之路

随着“十三五”规划的深入实施，绿色能源产业风头正劲。在这一时代背景下，明珠电气股份有限公司（以下简称“明珠电气”），一家专注于新能源产业电力传输解决方案的企业，正迎来其发展的黄金时期。

明珠电气，主营业务为变压器的研发、制造及销售，其产品广泛应用于风电、光伏、核电等新能源发电领域。随着新能源发电领域的蓬勃发展，该公司顺势而为，拟在深交所上市，公开发行股票数量不超过6000万股。

在明珠电气即将开启资本市场之旅之际，一些数据和行业趋势也引发了市场的关注。相较2015年，该公司2016年营业收入及净利润增长有所放缓，现金流状况也面临挑战。其股权结构较为分散，机构投资者占比较大，一旦上市后出现大量减持，可能会对公司产生不确定性影响。

新能源发电领域作为政策驱动型行业，近年来政策的连续出台及的大力推动，为新能源发电创造了良好的发展环境。行业内部也呈现出一些挑战。光伏行业已出现产能过剩现象，新能源发电补贴可能会随技术成熟而阶梯式下降，这对以新能源发电变压器为主业的明珠电气来说，无疑是一个巨大的考验。若未来新能源行业发展不及预期或政策支持力度减弱，公司的市场需求将受到影响。公司未来若恢复正常税率，也将对其财务表现带来压力。

除了政策风险和市场环境的不确定性，明珠电气还面临着流动性问题。据其招股书显示，该公司的应收账款占营业收入比例逐年上升且高于行业平均水平，加之主要客户均为大型国有发电集团，付款周期长、合同金额大，导致期末应收账款金额较大。这不仅占据了公司大量的流动资金，还使得公司面临流动性危机的风险。从现金流量角度看，该公司经营活动、投资活动以及筹资活动产生的现金流量净额在2016年均为负值，表明公司的现金流状况亟待改善。

尽管如此，明珠电气仍凭借其在新能源领域的深厚积累和专业技术，享受着广阔的市场前景和巨大的发展潜力。上市之路虽然充满挑战，但公司若能成功募集资金并优化资金结构，未来仍有望在新能源领域取得更大的突破和发展。投资者在关注公司上市进程的也需要密切关注行业动态、政策变化以及公司财务状况，以做出明智的投资决策。尽管在报告期内，该公司展现出一系列积极的财务指标，如偿债能力上升、资产负债率逐年下降、流动比率和速动比率逐年上升，以及息税折旧摊销前利润和利息保障倍数的总体上升趋势，但这些指标均保持在合理水平。《投资时报》深入研究发现，其背后可能隐藏着一些未被察觉的问题。

该公司的资产负债率下降、流动比率和速动比率上升的表面现象，实际上是大量应收账款增加的结果。这种应收账款的膨胀并未真正反映出订单量的实物资产流入，只是财务报表上的一种显示。从其披露的现金流量表中不难看出，公司在近几年的现金状况并不乐观，现金及现金等价物的增加额呈现波动，甚至有入不敷出的迹象。

公司存货的账面价值也在报告期内持续增长，占用的流动资金比例不容忽视。存货的大量堆积不仅未能为公司带来实际的收益，反而加重了流动性危机，这无疑对公司的长期发展构成挑战。

明珠电气所处的电器设备行业本身对营运资金的需求就很高，而该公司的规模扩张已经达到了一个瓶颈阶段，这在一定程度上限制了其订单承接能力。虽然其变压器产品的产销率超过100%，但油浸式变压器的产能瓶颈尤为突出。该公司迫切需要通过扩大以箱式变电站为主的产品生产能力来提高市场份额并获取成本规模效应。

公司的现金状况令人堪忧。不断流出的现金使得明珠电气即便拥有账面资产，也缺乏进一步投资的现金。更为严峻的是，该公司为了获取借款，已经将拥有的18处房产全部抵押给商业银行。鉴于大量的流动资产被应收账款占用，公司面临无法及时偿还借款而被银行扣押处置房产的风险。

虽然公司在财务报表上展现出一定的偿债能力，但实际上其资金链可能正面临严峻的挑战。投资者在分析公司的财务状况时，需要更加深入地了解其背后的运营状况和风险点，而不仅仅是关注表面的财务指标。明珠电气在扩大生产的也需要寻求更为稳健的资金管理方式，以确保其长期发展的稳定性。