睿能科技IPO前夕业绩暴涨-突击分红 销售客户集中

睿能科技再次冲刺资本市场，IPO前夕业绩惊艳增长

林志吟报道

福建睿能科技股份有限公司（以下简称“睿能科技”）近期再度出现在公众视野，其IPO申请动态备受市场关注。继2015年12月底A股上市尝试失败后，该公司近日更新了其IPO招股说明书。

睿能科技拟于上海证券交易所上市。相较于之前的IPO，公司此次的募投项目并未发生变化，但募集资金总额已从4.15亿元增加至5.18亿元。值得注意的是，公司此次冲刺IPO前夕，业绩出现了惊人的暴涨。

睿能科技的主营业务包括针织横机电脑控制系统的研发、生产和销售，以及IC产品分销。其中，IC产品分销业务的客户涵盖了格兰仕、海尔等知名企业。

数据显示，睿能科技在2016年实现了营业收入15.59亿元，同比增长23.17%。更令人瞩目的是，归属于母公司所有者的净利润达到了9342.05万元，同比增长高达92.87%，这一增速创下了近几年的新高。

深入剖析发现，睿能科技的制造业务在2016年表现尤为出色，营业收入和净利润均较上年翻了一番。与此制造业务的毛利率也在逐年提升，2016年达到了40.74%。

对于业绩的大幅增长，睿能科技在招股说明书中表示，主要是由于针织横机电控系统的销售量较2015年大幅增加，产量的增长使得单位人工成本和制造费用均有所下降。销售单价与材料成本的小幅变动也对毛利率的增长产生了一定影响。

一位郑姓投行人士认为，睿能科技制造业务毛利率的逐渐回升，很可能是由于规模效应所致。值得注意的是，公司的研发费用占比在逐年下降，这也许是公司能够持续投入研发并保持竞争力的重要因素之一。

在审视公司的招股说明书时，我们发现了一些前后数据不一致的情况。例如，两个版本的招股书中关于公司采购总额的数据存在差异。对于这种情况，我们向公司董秘咨询，但尚未得到回复。

在浙江明德及其股东的推动下，公司于同年2月13日与杭州睿融德签订了一份充满激情与期待的《经销协议》。杭州睿融德，由浙江明德主要股东投资设立，将担任公司针织横机电控系统的独家分销商。这一转变意味着公司终止了与浙江明德的原有《经销协议》。

睿能科技深知，电脑针织横机作为机电一体化产品的特性，需要为不同客户、不同机型的独特需求制定个性化的控制系统解决方案。公司与杭州睿融德之间的合作不仅仅是一个简单的经销关系，更是深入到最终客户之间的联系。公司对经销商的依赖并不重大。

一位郑姓的投行人士对睿能科技销售客户集中问题进行了剖析。他强调，关键在于这些销售是否能真正落实到终端。睿能科技在招股书中也详细描述了其销售策略的演变。在2014年之前，公司采用直销模式销售针织横机电控系统。随着市场的变化，公司在2014年开始引入经销模式，而浙江明德便是最初的经销商，后来演变为杭州睿融德。

睿能科技坦诚地揭示了分销业务的一个现实：供应商相对集中。在2014年度、2015年度和2016年度，公司向前五名供应商采购的产品金额占当期分销业务采购总额的比例分别高达95.19%、85.19%和90.04%。公司主要供应商包括艾迈斯、英飞凌、力特等一众国际知名IC设计制造商。睿能科技意识到，如果未来销售规模或技术水平未能达到预期，或者上游供应商发生重大变化，公司的业绩将受到冲击。

令人瞩目的是，在拟IPO前夕，睿能科技频繁进行分红。不仅仅是2016年以来，公司已累计分红三次，累计分红现金达到3080万元。对于公司上市前的这种突击分红现象，市场争议不断。著名经济学家宋清辉表示，这种现象没有多少合理之处，只能看作是极度的“自私”，因为若在上市前不进行突击分红，这些利润在上市后需由新老股东共享，一般要少分30%左右。

如今，睿能科技正迈向新的征程，其IPO募投方向与前期公布的保持一致，投向多个项目。公司拟募投资金已增至5.18亿元。其中，补充流动资金的计划也有所增加。招股书中显示，公司的资产负债率合理，财务风险较低，同时拥有1.79亿元的货币资金。此次IPO募集补充流动资金将有助于提升公司的抗风险能力和核心竞争力。

睿能科技正处在一个发展的关键阶段，面临着市场的挑战和机遇。其IPO之路备受关注，而公司的未来也令人期待。