一年前，雷军喊出-上市买入赚一倍-！结果……小米股价暴跌50%

一年前，小米公司董事长雷军曾自信地宣称要让上市首日买入小米股票的投资人赚一倍。然而现如今，小米集团的股价却不断刷新历史新低，让许多看好这家独角兽公司的投资者倍感失望。

近日，小米集团的股价再度引起市场关注。6月3日，小米集团股价跌超6%，午盘报价达到历史最低的8.92港元。相较于上市发行价17港元，小米股价已下跌了47%，市值蒸发了超过247亿美元。这样的市场表现，无疑让许多投资者感到焦虑和不安。

尽管小米集团近期的业绩表现不俗，但其股价的表现却让人大跌眼镜。今年一季度，小米集团总收入和利润均实现了增长，并超出了市场预期。公司的智能手机业务和IoT与生活消费产品收入均实现了增长，尤其是小米手环、智能电视、小米空气净化器等热销生态链产品需求增长强劲。小米的投资收益也颇丰，投资超过了270家公司，总账面价值同比增长28.6%。

尽管业绩表现亮眼，小米集团股价却持续下跌。对此，有市场人士认为，这可能是市场对小米商业模式的一种质疑。互联网行业的竞争日益激烈，小米集团需要不断推出创新的产品和服务来保持其竞争优势。随着5G等新技术的发展，小米需要不断适应和引领行业变革。这些都需要小米持续投入大量资金和精力，短期内可能难以看到明显的收益，从而引发投资者对小米未来发展的担忧。

与此管理层回购动作频频也难以阻止股价下跌。今年以来，小米公司及管理层个人频频回购公司股票，以释放对公司未来前景的信心。回购并不能从根本上解决投资者对小米商业模式的疑虑。尽管管理层回购不断，但投资者对小米的信心并未得到明显提振。

对于小米集团来说，如何在市场竞争中保持持续的创新力，如何适应行业变革并抓住机遇，如何向投资者展示其商业模式的前景和盈利能力，都是其未来需要面对的挑战。对于投资者来说，是否继续看好小米集团，还需要从更长远的视角来审视其商业模式和发展战略。

虽然小米集团的业绩不俗，但其股价的下跌引发了市场对其商业模式的争议。在市场竞争日益激烈的环境下，小米需要不断创新和适应行业变革，以赢得投资者的信任和支持。对于投资者而言，是否继续持有小米股票，还需要深入分析和理性判断。在公众视野中，小米集团曾一度被誉为年轻人的第一支股票，但近期其股价的连续下跌趋势使得小米的标签悄然变为了“年轻人第一只套牢的股票”。这一现象的背后或许与一种尚未被充分证明的商业模式的存在有关，这是众多港股机构分析人士的观点。

投资者对于小米集团的定位存在广泛的争议，其估值高低的关键在于小米公司的实际定位。若仅将其视为一家手机公司，那么当前的市场环境下，手机行业整体的天花板已经逐渐显现，这无疑给小米的估值带来了压力。全球智能手机销量在最近两个季度持续下滑，市场研究机构IDC的报告显示，预计上半年全球手机出货量将同比减少。

一部分投资者并不认同这种单一的定位方式。他们认为小米的未来价值更多地应体现在其硬件+互联网业务的发展策略上。他们指出，小米在互联网价值方面远不止于其MIUI操作系统内的变现业务。实际上，基于庞大的智能硬件生态链，小米已经建立起了一个拥有超过1亿台智能设备的IoT平台。这一平台所产生的连接、用户导入、流量导入以及数据积累，正是其未来价值的重要体现。

对于小米集团的前景，多家投资机构给出了积极的评价。他们认为随着小米新手机的发布以及红米旗舰店的开业，手机销售将得到进一步提升。物联网及互联网服务仍将维持强劲增长。小米的商业模式也得到了高度评价。投资机构认为小米成功借鉴了直接交叉补贴、第三方付费等成熟的商业模式，通过高毛利互联网服务补贴高性价比硬件，实现了广告主的付费与消费者消费的良性循环。因此从商业思维角度看，小米是一家纯粹的互联网公司。

尽管小米集团近期股价有所波动，但仍有众多机构看好其未来的发展潜力。投资者在做出决策时，应全面考虑小米集团的多方面优势与风险。文章内容代表个人观点，投资者需独立做出决策并承担相应风险。本文首发于微信公众号中国基金报。（完）