药企IPO被否原因起底 八大方面有问题

标题：药企IPO失败背后的原因

从2010年至2017年5月22日，医药行业共有33家企业在首次公开募股（IPO）过程中未能如愿过会。经过深入研究，证监会发审委对其中16家公司的失败原因进行了详细阐述。这些企业在八个主要方面存在问题，包括持续盈利能力、内控规范、信息披露等。

一、持续盈利能力受质疑

拟上市企业的持续盈利能力是证监会最为关注的问题之一。如果企业未来的盈利能力存在较大的不确定性，其IPO申请很可能被否定。以利泰制药为例，其主营产品的毛利率远高于同行业其他公司，但销售费用却远低于行业平均水平，这使得发审委对其持续盈利能力产生质疑。同样，昊海生物因向唯一原材料供应商采购主要原材料，且该供应商为其竞争对手，其持续盈利能力受到不利影响，最终未能成功过会。

二、内控规范亟待加强

许多申请IPO的企业因内控不规范而折戟。这主要涉及管理层未尽职责、环保问题、税务问题等。内部控制是一个广泛的体系，包括治理结构、业务流程、会计系统三个层次。证监会对内部控制的要求日益严格，特别是对于财务报告的可靠性。例如，普华制药和圣华曦药业因内部控制问题受到发审委的质疑。

三、信息披露存在瑕疵

证监会对于上市公司的信息披露要求越来越严，包括完整性、准确性等方面。信息披露不清、不完整、不准确或存在重大遗漏、误导性陈述等问题都可能导致IPO失败。复大医疗因在业务资质、临床运用合规等方面披露不清而未能成功过会。

除此之外，其他被否的问题还包括主体资格、募集资金的使用、会计核算以及中介报告瑕疵等。这些问题的存在不仅影响了企业的IPO进程，也暴露了企业在经营管理、内部控制、合规意识等方面的不足。对于拟上市的药企而言，需要在各个方面进行全面提升，以满足证监会的要求，成功实现IPO。

药企IPO被否的原因多种多样，但主要集中在持续盈利能力、内控规范、信息披露等方面。药企需要深入剖析这些问题，加强内部管理，提高信息披露的准确性和完整性，以确保顺利过会并实现上市。这也为其他拟上市的药企提供了宝贵的经验和教训。针对发审委的要求，保荐代表人需要详细阐述发行人的肿瘤冷冻治疗技术和放射性粒子植入治疗技术在广东省卫生厅审核之前是否已经开展相关业务并得到相关主管部门的批准。需要明确中国医师协会是否具有批准发行人开展免疫细胞治疗技术临床研究和应用工作的资质。发行人开展的联合免疫治疗临床运用是否符合相关规定也需要得到进一步的确认。

招股书显示，发行人的肿瘤治疗服务中部分海外收入存在较大的波动性。针对这一问题，发审委要求进一步核查发行人的肿瘤治疗服务业务。核查过程需结合发行人在国际市场的营销方案、治疗服务能力以及实际治疗效果，进一步说明其业务可持续性和稳定性，并发表明确的核查意见。

另一家公司的例子是亿邦制药。亿邦制药原先主要从事自产药品销售和代理药品销售业务。其中，代理销售山西普德的银杏达莫注射液和奥硝唑注射液等是其主要的盈利来源。自2009年开始，公司的盈利模式发生了变化，由原来向山西普德的经销商采购变为直接向山西普德采购。这一转变导致代理产品销售收入占比逐年上升，毛利占比也随之增长。随着公司新药生产项目的推进，自产药品收入占比预计将在未来几年内逐渐增加。亿邦制药在申报材料和现场聆讯中未能就经营模式及产品结构变化对其持续盈利能力的影响做出充分合理的解释。正因为未能满足这一重要信息披露要求，亿邦制药上会时遭遇了被否决的情况。在公开募股过程中，企业必须充分披露其经营模式、产品结构变化等重要信息的变化及其对持续盈利能力的影响。企业还需要确保自身业务模式具有足够的稳定性和可持续性，以赢得投资者的信任和支持。这一案例也提醒投资者在选择投资对象时，应深入了解和评估企业的业务模式及其变化趋势。

以上内容充分体现了发审委对上市公司信息披露的严格要求和对投资者权益的充分保护。无论是发行人还是投资者，都需要对相关信息进行深入理解和全面评估，以确保公开募股过程的公正和透明。