央行新招与欧美QE有本质不同 A股将有吃饭行情

【介绍央行松“钱袋子”：信贷资产质押再贷款并非中国式QE】近日，央行在九省市推广信贷资产质押再贷款试点，引发市场对于“中国式QE”的热烈讨论。多位专业人士和券商分析师对此持不同看法。

央行此次推广的信贷资产质押再贷款，并非传统意义上的货币宽松政策。所谓再贷款，是央行向商业银行发放的贷款。而信贷资产质押再贷款是商业银行主动以信贷资产向央行质押获取资金，与欧美QE有本质不同。个别分析人士将此举解读为7万亿刺激和中国版QE，但这一说法遭到许多业内人士的反对。国金证券银行业分析师马鲲鹏指出，QE是美联储直接购买商业银行表内的次贷相关资产，而信贷资产质押再贷款则是商业银行主动行为。

虽然信贷资产质押再贷款创造了新的基础货币投放渠道，但从短期来看，其对市场的刺激作用并不明显。平安证券银行业分析师黄耀锋和励雅敏认为，目前制约银行信贷投放的主要因素是实体经济的信贷需求不足以及合意基础资产缺失，银行质押优质资产获取再贷款的动机并不强。整体影响较为有限。

历史上的货币宽松时期往往是A股市场“吃饭”行情的温床。例如，2008年次贷危机后，伴随经济刺激计划的是近10万亿元的天量信贷，那一时期的A股市场出现了持续反弹的小牛市行情。这次信贷资产质押再贷款试点推广，虽然在短期内影响有限，但一些私募人士认为，A股市场在经历了长时间的下跌后，已出现阶段性机会。

值得注意的是，从历史经验来看，机构投资者往往能在这种反弹中“摘桃”，而普通投资者可能面临一定的挑战。对于普通投资者来说，理性看待市场波动、谨慎投资尤为重要。

在经历了一段时间的熊市后，A股市场迎来了反弹的曙光。期间不少个股反弹幅度高达3至5倍，甚至有些股票的表现超越了2008年的高点。

回顾这一历程，2010年1月12日央行上调存款准备金率0.5个百分点，此后连续多次上调，最高达到21.50%（针对大型金融机构）。这一时期，虽然A股市场有所反弹，但整体而言仍是一个长达五年的熊市。

安信证券的分析师徐彪在报告中详细阐述了宽松的货币环境如何刺激资本市场。在货币政策的宽松初期，由于宏观总需求不足，金融系统的资金相对充裕，首先流入债券市场，推动债券利率下降。随着资金面的持续宽松，当债券利率下降到一定程度时，资金开始流向风险资产，包括股市。这时，股票估值开始上升。从数据上看，国债利率的走势通常领先A股估值2至3个季度，二者方向相反。

与此国泰君安宏观研究团队预测，四季度还将有一次降息和一次降准。知名分析师任泽平表示，过去的一年里，无论是“疯牛”还是“疯熊”，机构投资者都未能轻易超越散户。但如果股市逐步筑底，未来结构性行情将为机构投资者提供擅长的舞台，他们有望跑赢“大妈”时代。

值得关注的是，昨日A股反弹力度加大，《每日经济新闻》注意到，逾190只股票涨停，其中超过30只私募重仓股出现涨停潮。明星私募如王亚伟、泽熙、和聚等的重仓股更是掀起涨停风暴。

详细数据显示，王亚伟旗下的千合资本在2015年半年报中现身24只股票，其中11只股票为二季度新进。在次新股中，苏试试验和浩云科技均为王亚伟的重仓股。

另一大佬徐翔旗下的泽熙6期持有的康强电子涨停。中国一重盘中一度涨停，但尾盘突然打开涨停。分析人士认为，这可能是程序化卖盘所致。除了泽熙6期，华润深国投泽煦单一信托和上海泽添资产-泽熙投资基金1号也持有中国一重。

自9月以来，陈锋旗下的展博投资重仓股反弹强劲，7只股票反弹超过30%。昨日，展博投资的两只重仓股科泰电源和国祯环保分别涨停。

李泽刚旗下的和聚投资也有两只重仓股昨日涨停。民森投资和星石投资旗下的部分重仓股也均出现涨停。值得注意的是，经历清盘风波的清水源旗下两只重仓股昨日也联袂涨停。

央行近期采取了一系列货币政策操作，包括信贷资产质押再贷款等，以拓宽基础货币投放渠道。这些政策是否能够有效催涨股市？市场各方对此密切关注并展开热议。一些专家认为，央行的这些举措虽然有助于提振市场信心，但关键仍在于高风险资产的表现。商业银行在其中的作用也不容忽视。