IPO审批提速审核趋严 新三板公司转板遭遇倒春寒

新三板企业在IPO加速背景下的审慎转板之路

随着IPO审批速度的加快，新三板挂牌企业转板的意愿却呈现出少有的谨慎态势。统计数据显示，近期新三板开始上市辅导的企业数量显著下降，这背后的原因值得深入。

自第十七届发审委开始履职以来，IPO发审保持快速进展，但并不意味着审核门槛的降低。反而，新三板企业自身的规范性和持续盈利能力成为IPO成功的关键。大发审委履职严格，对此次转板过程产生了影响。尽管IPO发审提速，引爆了一段时间新三板企业的转板热情，但企业的融资结构仍然偏向pre-IPO类项目。

不可否认的是，新三板依然是最大的pre-IPO资源池。尽管审核加速，但越来越多的新三板企业选择转板至A股市场，等待审核的新三板公司在创业板中的比例更是高达36%，预计这一数字明年还将进一步增长。除了直接IPO，新三板还成为A股公司的优质并购池，被并购案例数量不断上升。

分析认为，虽然新三板企业挂牌后规范性有所提高，但离IPO标准仍有较大差距。新一任发审委对企业审核越来越严格，对企业“质量”的要求越来越高。无论是新三板“转板”企业还是其他拟IPO企业，都应摒弃侥幸心理，专注于主业，做好公司治理。

在建设多层次资本市场的道路上，新三板承载着服务实体经济、创新创业的重要使命。目前关于新三板与沪、深交易所之间的关系仍存在争议。证监会表示，全国股份转让系统（新三板）在职能分工和服务定位上，与现有的主板、中小板和创业板市场存在功能互补、相互促进的关系。但实际上，三个交易所之间仍会有竞争。

今年以来，A股上市公司对新三板挂牌企业发起的并购案例创历史新高。对此现象，一些专家表示担忧，认为能被并购的企业一般质地较好，很多达到了IPO上市条件。但由于A股上市难度较高，这些企业只能选择被主板公司并购。这一现象背后反映了主板交易活跃、估值高的现实。一些新三板公司虽然质地不错，但在新三板难以获得高估值，只能被迫被主板公司“收购”。

值得注意的是，近期新三板上市辅导企业的财务数据出现一些变化。一些利润体量较小的企业成功过会，使得最近公布的数据呈现一些有趣的趋势。例如，11月以来宣布IPO辅导的新三板企业最近一年净利润中位数远低于之前月份的水平。

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