负增长的新三板：“掐头去尾留中间” 剩下的才是合适的

随着2018年三板挂牌公司数量的负增长，这个全球最大的基础性市场似乎正在经历一场静默的蜕变。在这个变革的角落，良莠不齐的问题日益凸显，成为市场发展的显著瓶颈之一。尽管全国股转公司自2015年起便致力于分层工作，但现行的分层制度仍然显得捉襟见肘，难以详尽地区分差距较大的公司。

制度建设滞后性无疑是市场对新三板的诸多质疑之一。尽管市场拥有自发调节功能，经历了期望、失望、绝望的循环后，市场的内在调节功能依然持续发挥作用。尤其是在新三板市场，一群热爱这个市场并希望其越来越好的人正努力推动其向前发展。

新三板的快速崛起引人注目，一批优质中小企业迅速聚拢在此。数据显示，挂牌公司经过五年发展，总资产、营业收入和净利润均实现了显著增长。其中，已有906家公司成功实现规模升级，从微型企业成长为知名企业。值得注意的是，随着市场的壮大，每年都有2000余家挂牌公司通过新三板发行股份融资超过千亿。尽管整体融资规模和成功融资公司占比可观，但这些公司无疑是市场上的佼佼者。

随着市场的不断发展，一些公司选择进入更活跃、更高一级的市场，如IPO。上市公司也发现了新三板市场的优秀标的，并主动出击进行并购。一部分头部公司选择离开新三板，投入到A股公司的怀抱。证监会***刘士余将新三板市场定位为“苗圃与土壤”，这也得到了多家接受采访的新三板董事长的认同。他们表示，“花盆里栽不出万年松”，公司需要在新三板快速壮大后，进入更大的平台发展。

与此一些企业基于自身发展考虑，选择暂时离开资本市场，这是结合企业实际情况做出的理智决策。对于不适应市场的公司则通过市场的自我调节进行淘汰。在新三板市场上，这种现象尤为明显。

以彩虹光公司为例，该公司因账户冻结等原因无法按时披露年报而被暂停转让。这种未能适应市场规则的公司正面临被市场淘汰的风险。实际上，经过爆发式增长后，新三板市场已经产生自我净化需求。数据显示，2017年新三板企业摘牌数量达到709家，而今年以来至5月已经超过家。尽管仍有新公司不断挂牌，但摘牌公司数量更多，导致整个市场挂牌公司总数呈现明显下降。

业内人士向赢家财富网记者解释称，早期参与者对新三板市场的期望过高，现在对市场过度失望，因此众多企业摘牌成为市场调整过程中的必然现象。对于未来会有多少家企业摘牌，存在跌破万家的可能性。而在去除了头部的优秀企业和尾部的不良企业后，留下的中间企业才可能是适合新三板市场并能利用市场继续快速壮大的企业。这个全球最大基础性市场正在经历蜕变和洗牌的过程中寻求新的发展机遇。