非券商机构可参与新三板做市业务

打破券商“一家独大”的格局，迎来差异化竞争的做市商新时代

本报记者 何川报道

随着未来新三板挂牌企业做市需求的不断增长，现有的券商做市商体系已难以满足市场需求。监管层正积极寻求变革，计划引入非券商机构参与做市业务，打破券商“一家独大”的格局，实现差异化竞争。

所谓做市商，是指在证券市场上由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人，作为特许交易商不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求。目前，新三板实施的是传统竞争性做市商制度，即由两家以上做市商为挂牌企业提供做市报价服务。

尽管去年6月，《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行）》已明确提出，做市主体包括证券公司和其他机构，但至今仅有券商获批开展做市业务。目前，在新三板2631家挂牌企业中，仅有521家企业采取做市转让，占比不足二成。

申万宏源分析师李筱璇指出，受限于资本金规模、人才储备等因素，券商在做市业务上难以满足日益增长的市场需求。未来随着新三板市场规模的快速发展，做市企业的数量和比例将大幅增长。仅以券商作为做市商将无法满足市场需求，未来必须引入更多机构参与做市业务。

值得一提的是，监管层正积极推动这一变革。去年12月，《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》提出支持非券商机构经证监会备案后在新三板开展做市业务。这标志着未来新三板做市商格局将发生显著变化。

市场人士普遍认为，引入非券商机构参与做市后，能够打破券商对新三板挂牌公司做市的垄断，有利于新三板市场更好地发挥价格发现功能和提高市场流动性。不同类型的金融机构能够结合自身特点和优势开展差异化竞争。例如，主办券商在获取项目资源和企业估值定价方面有优势；公募基金在资金规模、二级市场交易方面有优势；期货公司善于风险对冲管理；私募基金善于一级市场的投研。

目前非券商机构进入新三板做市商领域尚有时日，因为监管层对放开新三板做市商主体的时间和数量并未明晰，相关业务细则也并未出台。但总体来看，未来新三板做市商格局将迎来显著变化。格上理财研究中心研究员王萌萌表示，目前有很多非券商机构符合开展做市业务的条件，期待相关政策的进一步落地。

未来新三板市场的竞争将更加激烈和多元化。这一变革将为市场带来更多机遇和挑战。我们期待在新的市场格局下，各方能够充分发挥自身优势，共同推动新三板市场的健康发展。