多只分级A今迎年度定折 预期收益率空间有限

在崭新的2016年的首个交易日，多只分级A迎来了年度的定期折算时刻。总体来看，这一折算过程对分级A的影响是中性的，既非利好也非利空。市场专家们预计，由于年底资金面的扰动、大股东减持解禁以及股指临近关键点位等因素的影响，分级A可能会出现小幅反弹。

定期折算，简而言之，是在约定的时间将分级A的约定收益以母基金的形式进行兑付，而分级A的份额保持不变。这一过程通常在每个会计年度的第一个工作日或运作周年的某一天进行。在此期间，母基金暂停申购，配对转换业务也暂停。投资者在追求申购套利时，必须密切关注分级A的定折时间点，以避免做出错误的投资决策。

业内人士指出，分级A的定期折算并未给投资者带来太大的影响。深圳的一位基金经理进一步对记者解释，投资者是否参与定期折算主要基于两个因素：一是折算前分级A的价格，二是恢复交易后母基金的涨跌情况。当前，分级A的隐含收益率整体偏低，约为5.03%，这使得当前分级A的价格偏高。集思录的数据显示，在近期参与定折的分级A中，其平均隐含收益率仅为4.85%，处于较低水平。对于寻求高收益的投资者来说，当前并非最佳的入场时机。

从市场成交情况来看，近期参与定期折算的分级A的成交额普遍较小，显示出市场流动性的不足。深圳的券商资管人士表示，当前分级A的市场流动性较小，对于大型机构而言，投资难度加大。中泰证券也认同当前分级A的机会并不明显。

尽管面临诸多挑战，分级A市场近期仍可能呈现小幅反弹。随着年底的临近，市场反复震荡，热点轮动的频繁，重仓分级B的风险加大。考虑到大股东减持解禁、股指临近敏感点位等因素，分级A可能受到一定影响。中金公司认为，近期债券收益率的下行以及未来IPO打新不占用资金的情况下，分级A与纯债利差有收敛的机会。分级A市场可能出现反弹。

对于投资者而言，如何选择具有投资价值的分级A品种至关重要。中金公司建议尝试寻找临近下折的R+3.0%品种的交易性机会，并继续关注R+4.0%、R+3.5%中具备替代纯债价值的品种以及整体折价的品种。方正证券则强调，分级A是一个相对稳健的投资品种，通过筛选投资价值最高的分级A进行滚动投资，既可以享受分级A的利息累积，又可以挖掘市场错误定价带来的红利。在选择具体的分级A产品时，投资者应剔除流动性较低的产品，避免选择份额过小、成交量低的分级A。通过这些策略的选择和实施，投资者可以在低风险的情况下追求高回报。