存量分级基金告别市场进入读秒阶段

告别市场倒计时启动：分级基金走向终点

证券时报记者 李树超报道

在历经十三载春秋、曾经一度达到五千亿元的顶峰后，诞生于2007年的分级基金正面临告别市场的命运。随着资管新规的实施，市场各方对分级基金退出市场的预期愈发明确。自明天起，存量分级基金将密集发布终止运作及上市终止的公告。

这一重要时刻定于明日，上海证券交易所上市的分级基金如易方达国企改革指数分级、鹏华国证钢铁行业指数分级等已公布其实施方案。公告显示，这些基金的交易日定于今年最后一天的夜晚，摘牌及终止上市的时间则紧随其后。深圳证券交易所的分级基金也遵循同样的时间表。

早在几年前，“资管新规”已经对分级基金的未来作出了明确指示，公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，存量分级基金需在2020年底前完成整改。市场分析人士指出，分级基金由于其复杂的设计及不稳定的收益风险特征，不符合资本市场的长期健康发展，因此退出市场是必然的趋势。这类产品的退出不仅有利于维护投资者利益，更是市场健康发展的必要步骤。

值得关注的是，随着市场各方对年底大限的明确预期，分级基金的数量、规模和持有人数量均大幅缩减。数据显示，上市分级基金的数量和存续规模已缩减近五成，场内投资者人数也减少了超过三成。分级基金B类份额的溢价率也出现了明显的回落，许多产品的溢价率甚至低于2%，显示出市场对分级基金的预期正在趋于理性。

一位上海的基金分析师表示，分级基金的退出和转型对于维护市场的稳定以及投资者的利益都具有积极意义。在基金到期或终止上市时，场内价格将逐渐接近基金净值，这有助于投资者以更合理的价格退出。部分基金公司正在积极筹备转型或清盘，以应对即将到来的市场变化。他们也在努力做好对持有人的风险提示，特别是提醒投资者注意B类份额的高溢价风险。

回顾分级基金的发展历程，其首次亮相是在2007年，当时的市场环境为其发展带来了挑战。由于运作机制复杂和对投资者的教育不足，再加上全球金融危机的冲击，其管理规模在初期并未实现大幅增长。在随后的牛市中，分级基金凭借高收益吸引了大量投资者，规模迅速扩大。但随之而来的股市暴跌也使得分级基金面临巨大的挑战，部分持有人因B类份额的放大效应而遭受巨大损失。此后，证监会暂停了该类产品的注册，并对存量产品进行了规范和整改工作。在2016年11月，上海和深圳的交易所相继发布了《分级基金业务管理指引》，这一举措标志着分级基金市场的监管进入了一个新阶段。监管层为了加强市场管理，提高分级基金产品的投资门槛，并要求投资者签署风险揭示书等相关文件。这一变革不仅体现了市场规范化管理的决心，更彰显了保护投资者利益的坚定立场。

在此背景下，监管层积极引导行业采取多项措施，以有序压降分级基金场内规模。这些措施包括但不限于暂停场内大额申购，以及场外转场内托管和份额拆分等。这些措施的实施，旨在确保分级基金市场健康、稳定的发展，同时也为投资者提供更加安全、透明的投资环境。

随着监管政策的逐步落实，分级基金的管理规模也呈现出逐年下降的趋势。这一趋势不仅反映了市场自我调整的能力，也体现了投资者日益成熟和理性的投资理念。在市场的自然淘汰和监管政策的双重作用下，分级基金市场正在逐步走向规范，走向成熟。

在这一进程中，基金公司也在积极响应监管政策，不断调整产品策略，以适应市场的变化和投资者的需求。他们通过优化产品设计、提升服务质量、加强风险管理等方式，不断提高产品的竞争力，为投资者提供更加优质的投资体验。

分级基金市场在经历了一系列的变革和调整之后，正在逐步走向规范化和成熟化。在这一进程中，监管层的积极引导、基金公司的努力以及投资者的理性参与，共同推动了市场的健康发展。随着市场的不断完善和发展，我们相信分级基金市场将会为投资者提供更加广阔的投资空间和发展机遇。