新一轮基建投资热潮将启：经济数据进一步下行

一、利率市场的新一轮基建投资热潮展望

随着新一轮基建投资的启动，利率市场展现出新的活力。股市近期较为低迷，但债市情绪却得到支撑，呈现持续稳定的态势。在这一背景下，我们对利率市场有了更深的理解和展望。

从各地发布的一批重大建设项目清单来看，总投资规模高达数万亿元。进入5月份以来，海南、江西、重庆等地陆续集中开工一批重大项目，其中基建投资仍是重要部分，主要涉及交通、能源等领域。这些投资计划的实施，不仅显示出对基础设施建设的重视，也预示着新一轮基建投资热潮的来临。

观察已经公布重点项目投资计划的省份，我们发现2019年已公布投资计划的省市重点项目总投资额达37.89万亿，其中年内计划投资完成额5.82万亿。这些投资计划的实施，将为经济发展注入新的动力，有助于对冲外部风险对经济的下行压力。

随着近期新一轮基建投资项目开工高峰期的到来，我们预计5月基建投资增速有望在4月的基础上进一步回升。这不仅会在一定程度上对冲制造业投资下滑对整体投资增速的拖累作用，而且房地产投资的稳中向好趋势仍在，使得未来投资增速下行风险可控，经济数据进一步下行空间有限。

对于利率市场来说，曲线进一步平坦化空间有限，长端利率面临反弹风险。我们观察到，10年国债和1年国债的利差变动情况显示，在市场较为认可的中枢水平下，除非经济基本面下行压力大幅上升或是货币政策出现超预期大幅宽松，长短端利差都在较为合理的水平。未来，随着基本面企稳趋势明显、通胀压力上升、人民币贬值压力加大以及监管落实从严等因素的限制，长端利率进一步下行的空间有限。短端利率在央行合理充裕的流动性基调下，也难有显著下行空间。长端利率或将面临反弹风险。

新一轮基建投资热潮的启动将对经济产生积极影响，同时利率市场也将面临新的挑战和机遇。在关注股市动态的我们也要密切关注债市的变化，尤其是利率的走势。在新一轮的投资热潮中，我们要灵活调整投资策略，抓住市场机遇，以实现资产的稳健增长。在投资的大潮中，我国各省市正积极展开行动。回顾2019年，已经公布投资计划的省市重点项目总投资额达到了惊人的37.89万亿，年内计划投资完成额也达到了5.82万亿。每一个数字都在诉说着中国的发展速度和规模。

从已披露的投资计划中，我们可以看到，基建投资是各省市投资计划的重中之重。部分省份的基建投资计划甚至占据了全省计划总投资额的一半以上。这不仅体现了国家对基础设施建设的重视，也展示了各省份推动经济发展的决心和策略。

国家发改委的项目批复，为基建投资注入了新的活力。虽然二季度以来，发改委批复的项目数量和投资金额有所下降，但考虑到之前已经密集批复了大量的项目，这些项目在二季度将进入密集开工期，这无疑为基建投资增速提供了有力的支撑。尤其是下半年，随着基数的下降，基建投资增速将显著回升，这无疑是对冲外部风险，缓解经济下行压力的重要手段。

各省份在前期准备项目上也下了不少功夫。一旦未来经济下行压力加大，这些前期准备项目将加快落地实施，为基建投资带来显著的拉动作用。可以说，基建投资作为稳增长的重要手段和有效途径，依然有很大的政策空间和弹性。

随着新一轮基建投资项目开工高峰期的到来，我们预期5月基建投资增速将在4月的基础上进一步回升。基建投资的稳定增速，将在一定程度上对冲制造业投资下滑对整体投资增速的拖累作用。房地产投资的稳中向好趋势仍在，这使得未来投资增速下行风险可控，经济数据进一步下行的空间有限。

从长端利率和短端利率的角度来看，市场利率中枢水平相对稳定。随着长短端利差逼近市场较为认可的中枢水平，长端利率面临反弹风险。但央行合理充裕的流动性基调下，短端利率保持平稳的概率较大。

我国各省份的投资计划正在稳步推进，基建投资的稳定增长将对冲经济下行压力，而市场利率中枢水平相对稳定，这也为我国经济的稳定发展提供了有力的支持。展望未来，中国经济将继续保持稳定增长的趋势。