优质引进书版权旁落！现金流增长乏力 荣信教育

近年来，荣信教育在少儿科普百科图书领域取得了显著的成绩，然而其未来的道路并非坦途。随着新三板精选层的设立，资本市场的关注度不断提高，荣信教育也在积极寻求新的发展机会。尤其是其在少儿图书领域的表现备受瞩目。在荣信教育稳步发展的背后，也隐藏着一些隐忧。特别是在与尤斯伯恩出版社优质图书版权合作结束后，其主营业务将面临不小的冲击。

荣信教育在新三板市场中的表现引人注目，其少儿图书业务更是成为公司的重要收入来源。随着市场竞争的加剧和海外收购步伐的加快，荣信教育面临着越来越多的挑战。据招股书显示，荣信教育的主营业务收入增长越发依赖少儿科普百科业务，虽然该领域市场占有率在少儿图书市场中名列前茅，但优势地位并不突出。与此其他业务板块如低幼启蒙和游戏益智产品的占比逐年下滑，这也让荣信教育的未来发展充满变数。

荣信教育主要从事少儿图书的策划与发行、少儿文化产品出口业务。近年来，公司营收和利润均有所增长，但业务结构的变化也引起了市场的关注。尤其是少儿科普百科业务占比逐年上升，成为公司的主要收入来源。这一业务的稳定性受到版权合作终止的影响，市场对荣信教育未来的发展持谨慎态度。

值得一提的是，荣信教育与英国童书第一品牌尤斯伯恩出版公司的版权合作终止，将对公司的主营业务产生不小的影响。虽然双方曾就174本图书签署了一系列授权协议，但在合作终止后，荣信教育需停止出版、印刷、发行和销售其中50本图书。这对于公司的业绩无疑是一次不小的打击。这也提醒着荣信教育需要寻找新的版权合作伙伴，以确保主营业务的稳定发展。

随着期限的临近，荣信教育面临着一项重大任务在2019年12月16日前清货剩余的124种图书。公司还需向尤斯伯恩出版公司支付3800万元人民币的应付版税。这一举措引起了《投资时报》研究团队的关注。

在双方结束合作的产品中，包含科普系列的畅销冠军“系列”。这一系列是英国儿童科普经典，全球销量超过一亿册，被翻译成26种语言，风靡世界各个角落。在中国，它也是少儿科普读物的翘楚。

尤斯伯恩与合作终止的乐乐趣转向与接力出版社进行全面战略性合作，让“系列”图书落入竞争对手手中。这对主营业务依赖少儿科普百科图书的荣信教育来说，无疑是一个重大冲击，可能会对其未来的业务收入产生深远影响。

从财务数据角度看，这一变化也直接导致了荣信教育2019年经营活动产生的现金流量净额低于当年净利润。为了寻找新的业绩增长点，荣信教育展开了一系列大胆的尝试，如委托The Old Dungate Press参与策划自主版权图书。新的系列产品要想达到尤斯伯恩“系列”的影响力，还需要时间的打磨和市场的检验。

现金流增长乏力是荣信教育当前面临的一大问题。据招股书数据显示，该公司拟通过IPO募集3.1亿元资金，其中部分用于少儿图书开发及版权储备项目，大部分则用于补充流动资金。可以看出，荣信教育对流动资金的渴求十分强烈。

荣信教育的现金流数据并不乐观。《投资时报》研究员发现，2019年，该公司的经营活动净现金流呈现净流出状态，现金及现金等价物净增加额同样为负值。报告期内，投资活动产生的现金流量净额也持续为负，导致整体现金及现金等价物余额较上年同期有所下滑。

经营性净现金流的下滑主要源于应付版税以及应收账款的增加。而投资净现金流的持续净流出则是因为公司持续收购海外童书公司版权。

为了增强品牌国际竞争力和全球版权引进实力，荣信教育投资了美国童书出版公司CDP和英国公司Lucky Cat。这两项投资产生的收益并不理想，仅产生投资收益84.83万元。分析人士认为，类似的长期股权投资以及与海外同行业公司的合作，短期内难以看到明显效果，其未来收益尚属未知数。

面对现金流压力和投资风险，荣信教育仍在不断新的增长机会。如何在短期内改善现金流状况、提高投资回报率，将是公司面临的重要挑战。