这才是业绩大增关键？41家券商半年减值缩水90亿

北交所带火的券商行业，投资者对券商指标的淡化与上半年的乐观数据

在近期北交所的热度影响下，券商行业被推向了风口浪尖。投资者对券商的某些特定指标正在逐渐淡化，但这并不妨碍上半年券商行业交出的乐观成绩单。

回顾过去，我们发现，在2020年全年，41家上市券商合计的信用减值损失接近300亿元。仅仅在今年上半年，这41家券商的信用减值损失总额仅为24亿元，相较于去年同期减少了近九成。这一数据对比鲜明，足以引起市场的广泛关注。

当我们深入研究信用减值损失的数据时，可以发现一些明显的趋势。从绝对数值来看，今年上半年的信用减值损失超过10亿元的券商数量明显减少，仅海通证券一家。而在去年同期，包括海通证券在内的四家券商的信用减值损失均超过这一数字。

这些变化背后的原因是什么呢？据业内分析人士指出，去年由于疫情的影响，市场波动较大，券商为了应对不确定性，普遍计提了大量的减值准备金。但随着疫情的逐渐控制和经济复苏的推进，市场逐渐走出低谷，“慢牛”和“结构性牛市”的行情为券商带来了可观的收益。买入返售金融资产所带来的减值损失也是重要的原因之一。部分券商通过股票质押回购业务、融出资金以及其他债权投资等业务的开展，其信用减值损失有所减少甚至转为负值。这一现象在今年上半年尤为明显。

以中信证券为例，这家券商去年计提的信用减值损失高达数十亿元，而今年上半年的数据仅为数亿元。一些头部券商如国信证券、中信建投证券等更是出现了信用减值损失为负数的情况。这一现象的出现与A股的结构性牛市行情息息相关。在市场逐渐回暖的背景下，部分券商的实际减值损失低于当初的计提值，从而出现了信用减值损失转回为负的情况。

上市券商的信用减值损失锐减不仅得益于市场的回暖和结构性牛市的持续推动，也是各家券商积极应对市场变化、灵活调整策略的结果。随着市场的不断变化和发展，券商行业也在不断地适应和进步。期待未来券商行业能够继续保持良好的发展势头，为投资者带来更多的投资机会和收益。重塑资本市场风云，券商信用减值背后的故事

李兴先生指出，随着注册制的全面推行和退市新规的发布，券商信用减值损失在2020年呈现出同比增长的趋势。由于部分个股面临退市风险，股价出现一定程度的下跌，券商在买入返售金融资产时选择了减值，从而产生了信用减值的情况。自2018年以来，股票质押式回购的风险逐渐显现，不少券商采取了清收、诉讼等方式来应对损失，这也是导致券商信用减值损失的重要原因之一。

自2020年下半年以来，市场行情逐渐好转，指数震荡上行，股票质押业务风险整体下降。部分券商的买入返售金融资产减值损失出现转回，从而降低了信用减值规模。

近期，市场流动性维持稳定，A股成交额持续走高，北京证券交易所的设立更是引发了市场对证券行业的广泛关注。李兴认为，北京证券交易所的设立将带来资本市场的扩容，吸引更多参与者，直接利好资本市场核心参与者券商。在基本面和资金面的双重助力下，市场热度有望再上新台阶，投资者应关注财富管理转型领先的优质券商股的投资机会。

杨博光表示，随着公募、私募基金存量规模的扩大和两融规模的逐步提升，流入二级市场的资金也将增多。量化交易带来的成交额上升已成为当前市场的焦点。而北交所的成立将焕发原本流动性较低的新三板市场活力，进一步推升市场成交额，为券商经纪业务带来利好。对于提早布局新三板的券商，这将加厚其投行业务的护城河。

在居民财富管理的催化下，我们应关注券商的资管业务占比和名下基金子公司规模。从券商业务层面来看，可以重点关注机构客户占比较高的券商，高频交易会为公司经纪业务业绩带来增长。财富管理转型成效显著的证券公司也值得关注。

随着资本市场的不断发展和政策利好的释放，券商行业正迎来新的发展机遇。投资者应紧跟市场步伐，关注行业动态，把握投资机会。