汇丰研究：调整煤电股评级及目标价 首选华润电力

汇丰研究发布研究报告，指出煤炭现货价格攀升，内地火电股市场情绪开始审慎。在供需紧张的大背景下，今年1月煤炭价格飙升至每吨约1000元人民币的历史高位，这也被视为今年核心风险因素。

该研究团队调整了全年预测，将价格上调12%至每吨615元人民币。尽管煤电企业购买的合约价远低于现货价，但在今年上半年，每单位燃料成本仍然同比显著上升，尤其是今年第一季度。研究团队因此上调了火电股的燃料成本预测，并相应地下调了其今年盈利预期的区间为3%至8%，同时对目标价格进行了调整。

汇丰研究指出，市场对火电股今年的盈利预期并未因煤炭价格自去年末季上升而作出下调。预计市场对其盈利预期的下调以及公司更趋消极的指引将成为股价的负面催化剂。

在报告中，除了盈利展望的恶化，日益增长的“环境、社会和企业管治”（ESG）考量也在持续压制板块估值。尽管已降至相当于预测2021年市帐率0.3至0.5倍的历史低位，但汇丰研究仍看好今年的收益率达到8%至13%，以及AH股的折扣对板块估值的支持。

研究团队提到，由于煤炭供应缺乏弹性，内地部分地区的未来需求高峰期可能会间歇性面临电力短缺。但中国长期面临能源供应过剩的局面，煤电企业可能难以通过年度、月度合约增加电价。尽管火电企业的碳排放标准目前较为宽松，对上市煤电企业影响有限，但这或许会成为未来的监管风险。

报告进一步强调，对于参与可再生能源的企业，其估值正在经历重塑。这类企业由于对煤价和ESG的敏感度较低，正受到市场的青睐。在港股中，华润电力（00836）作为火电和风电的混合企业，因其独特的业务模式，被给予“买入”评级，预计将会因此受益。

综上，这份报告对内地火电股市场进行了深入的分析，不仅考虑了煤炭价格波动的直接影响，还考虑了日益重要的ESG因素以及未来可能的监管风险。也为投资者提供了对可再生能源企业的关注方向，特别是像华润电力这样具有潜力的个股。