安信证券--新三板策略报告：从港股2025退市情况看注册制推进和转

在2020年，港股市场经历了独特的发展轨迹。这一年，共有153家公司上市，而其中有63家公司退市，这种动态的市场调整促进了市场的新陈代谢。随着沪深交易所全面推行注册制的临近，我们不妨从港股的退市制度中寻找一些启示。

港股的退市制度主要分为两大类：主动退市和被动退市。主动退市的公司往往选择私有化或转板，例如从香港创业板转至香港主板。被动退市则是由于上市公司触发了香港联交所的强制性退市机制，最常见的是长期停牌的公司。根据修订后的《上市规则》，如果主板上市公司持续停牌18个月，港交所将对其做出除牌处理。特别值得一提的是，在2020年的退市公司中，被动退市占据了半数以上。具体来说，有32家公司被取消上市资格，这是由业绩不佳或其他违规行为所导致；而与之相对的是，有15家公司选择了私有化主动退市，还有5家公司成功实现了转板。

这些退市公司的行业分布主要集中在传统行业，如硬件、资本货物和材料类公司。相比之下，新能源、医药等新兴产业被强制退市的情况相对较少。在私有化的背后，往往是基于企业自身的深思熟虑和现实的考量。在2020年的港股市场中，低迷的市场环境、低估值以及难以满足的融资需求成为企业选择私有化的主要原因。举例来说，长寿花食品在退市前的交易表现并不理想，与同行业其他公司的估值相比存在明显的差异，这无疑成为了推动其私有化的重要因素之一。一些企业选择私有化也是为了集团内部的资产整合需要。例如海尔电器私有化退市后，海尔智家成功在港股上市就是一个典型的例子。对于转板的公司来说，从创业板转至港交所主板的流程已经非常成熟。只要满足上市条件并获得交易所的批准，公司就可以顺利转板上市。转板后的市场表现主要取决于公司的基本面情况。港股市场的退市和转板机制在不断地完善和优化中，这为市场的健康发展提供了源源不断的动力。未来随着注册制的全面实施以及市场的不断进步和发展相信会有更多的创新案例涌现出来让我们一起期待这个充满活力的市场创造更多的奇迹吧！