兴发集团(600141)2025年三季报点评-三季报业绩符合

甘氨酸和草甘膦价格齐头并进，行业竞争力及公司整体收益显著增强。随着环保政策的日益严格，华东地区的甘氨酸价格在短短一年内实现了跨越式上涨，从2016年同期的平均8096元/吨飙升至10561元/吨，涨幅高达惊人的30.4%。同样，草甘膦的价格走势也呈现强势上扬，从平均17552元/吨攀升至22352元/吨，涨幅达27.3%。

在这一波价格上涨的浪潮中，公司凭借其控股的泰盛化工（占股75%），利用甘氨酸法生产草甘膦，展现出了强大的竞争力。公司不仅拥有每年10万吨的甘氨酸产能（权益产能8.5万吨/年），而且还有每年13万吨的草甘膦产能（权益产能9.75 万吨/年）。公司的自给自足能力使得其在原料及产品价格上涨的行业中，整体受益并增强了行业竞争力。

有机硅的价格上涨也进一步扩大了公司产品的弹性。特别是华东地区的甲基环氧硅烷（DMC）价格，从2016年的平均13642元/吨跃升至2017年的21177元/吨，涨幅高达55.2%。公司不仅拥有大规模的有机硅单体产能，而且还向下游延伸，拥有高温胶和室温胶的产能。这使得公司在DMC价格上涨的浪潮中，业绩弹性得以进一步扩大。

公司不仅在化工行业有着丰富的资源储备，其磷化工产业同样表现强劲。拥有丰富磷矿石储量的公司，在探矿储量约为1.93亿吨，现有磷矿石产能达到655万吨/年。电子级磷酸产能也为公司的磷化工产业增添了一抹亮色。更令人瞩目的是，公司的水电站和总装机容量达到16.77千瓦时的绿色电力资源，为包括磷化工在内的所有业务提供了强有力的支持。在这一系列优势资源的支持下，公司的业绩持续创新高。

我们预测，公司的草甘膦除草剂产品和磷化工产业链的整体布局将为其带来强大的竞争力。预计2017-2019年，公司的每股收益（EPS）分别为0.70、0.77和0.92元/股。投资者需要注意一些潜在的风险，如新建项目进度、产品价格波动、产品盈利能力和下游需求等。

公司在化工领域的发展前景广阔，其强大的资源储备、先进的生产技术和丰富的产品线，都使其在未来的竞争中占据有利地位。我们维持对公司的"买入"评级。