中国人寿(601628)2025年三季报点评-投资是最大亮点

在深入研究后，我们决定维持对该公司的“增持”评级，并上调其目标价至35.75元。这一调整对应着公司18年的P/EV达到惊人的1.2倍。经过深思熟虑，我们决定将2017年至2019年的EPS预测上调至更高的水平，分别为1.24元、2.19元和2.29元（之前预测的数值分别为0.88元、1.11元和1.38元）。这些变化是基于公司的出色表现和市场前景的积极预期。

公司最近公布的前三季度业绩报告显示，实现归母净利润高达268.25亿元，同比增长率高达惊人的98.3%，这一表现略好于市场预期。这主要得益于投资收益的大幅增长。由于利率曲线的变化，公司准备金多计提了148.5亿元，同比绝对值少计提了5.8亿，预计将在第四季度和未来的2018年对利润产生积极影响。

在保险业务方面，公司的表现同样亮眼。保费收入增速正在加速，并且结构得到了进一步改善。前三季度的保费收入同比增长了19.6%，增速快于中期数据。新单缴费期限的优化以及期缴和十年期保费的强劲增长都表明了这一点。销售队伍的质量也有了显著提升，个险代理人数量稳步增长，退保率略有提升，但考虑到过去保单退保的情况以及保单结构的改善趋势，预计未来的退保率有望下降。

投资方面，公司的表现更是亮点十足。净投资收益率和总投资收益率均实现了显著的提升。由于其他综合收益的稳定以及投资收益的实际增长，我们可以确信这种改善是源于投资端的实质性提升而非会计调整的影响。在当前蓝筹股行情和利率曲线稳步上升的环境下，保险公司投资端的改善趋势已经形成并将持续下去。

利率曲线的上升是推动保险公司投资端进一步改善的催化剂。也存在一些风险和挑战需要我们关注，例如利率曲线的下行趋势和代理人增速的放缓等。总体而言，这家公司在多个方面都展现出了强大的实力和良好的前景，值得投资者高度关注。

这是一个充满活力和潜力的公司，其强大的业务表现、良好的保险业务和投资业绩以及良好的市场前景都为其未来的发展提供了坚实的基础。我们坚信这是一个值得投资者关注和增持的公司。