豫金刚石(300064)2025年三季报点评-业绩快速增长

经营分析：人造钻石业务的强劲增长与未来展望

我们观察到，人造钻石生产正在逐步扩大，显著推动了公司利润的大幅提升。单三季度，人造钻石业务的利润便达到了约0.55亿元，同比实现了超过250%的显著增长。

从更长远的视角来看，公司年产700万克拉宝石级钻石项目的一期部分设备已经启动运营，而二期项目部分车间的主体也已完工。该项目完全达产后，预计将为公司贡献近17亿元的营收和8亿元的净利润。公司在工业端利润也稳中有升，随着光伏行业的复苏，对微米钻石线的需求也在回暖。据我们的估算，公司前三季度已销售微米钻石线约30万公里，预计这一业务将持续受益。

在全球钻石市场规模约5000亿人民币的大背景下，随着消费群体的年轻化和消费理念的转变，人造钻石市场正迎来前所未有的发展机遇。公司凭借领先的技术优势，不仅在量产克拉级白钻和黄钻方面表现出色，还能生产稀有的粉钻和蓝钻。我们将目光投向施华洛世奇等成功典范，认为公司未来有望在品牌塑造、设计创新以及渠道建设方面加大投入力度，再造人造宝石领域的经典。

公司的一期员工持股计划也在有序推进中。该计划募集资金总额上限为5亿元，至今已累计买入2172万股，成交金额近3亿元。参与对象包括董事长及核心员工在内的50人左右，这一行动充分展示了公司对长期发展的信心。

投资建议：我们认为人造钻石市场具有巨大的发展潜力，而公司在该领域已占据先发优势。随着微米钻石线业务受益于下游需求上升，有望步入高速增长阶段。在此背景下，我们预期公司17-19年的净利润将分别达到3.09亿元、6.02亿元和8.01亿元。对应PE值为54倍、27.7倍和20.8倍。综合考虑以上因素，我们维持对公司“买入”的评级。

风险提示：任何投资都有一定风险性，尽管人造钻石业务展现出强劲增长态势，但仍需注意可能出现的风险。包括但不限于：产能的释放不如预期、渠道拓展遇到困难以及终端需求不及预期等。投资者应做好充分的风险管理，谨慎决策。