长城基金向威达：坚定信心 后市或继续震荡上行

在近期A股市场经历横盘震荡格局的背景下，市场悲观情绪再度抬头。长城基金首席经济学家向威达却对市场的走势有着独到的见解。

向威达指出，当前市场的博弈反映的是投资者对于诸多影响股市中长期走势的基本面因素的巨大分歧，尤其是通货膨胀与货币政策、经济增长与公司盈利等方面的问题。

从通胀与货币政策的角度来看，春节后A股暴跌的背后，是美国长端利率的快速回升。近期中美两国的物价数据公布后，两国的资金市场和债券市场表现相对平静，短期利率保持稳定，长期利率甚至出现缓慢回落。这一现象让向威达认为，投资者对通胀的恐惧可能已经逐渐缓解，短期内通胀对A股市场的冲击或许已大部分消化。

谈及经济基本面，许多投资者担忧下半年经济回落会影响上市公司盈利增速。向威达认为这种担忧并非无的放矢。由于去年的基数效应，下半年中国经济增速和上市公司盈利增速的回落是正常现象。值得注意的是，尽管全年GDP增速依然高达8.5%左右，机构预测的金融之外的全部A股盈利增速也高达40%左右。截至目前，A股今年的涨幅仅3%左右，其中估值下跌了12%左右，业绩贡献仅为19%。这表明，当前的股价并未充分反映上市公司盈利的增长。

从估值角度来看，向威达认为A股当前的估值并不离谱。目前，上证综指、沪深300和创业板指的TTM估值都在过去十年均值附近。特别地，如果用今年的业绩增长40%来计算今年的动态估值，该值将明显低于TTM估值。这表明，A股今年的上涨空间或许还未走完。

基于以上分析，向威达建议投资者在结构上继续重点关注科技股，尤其是新能源汽车、半导体等为代表的科技板块。他还建议逢低关注有色金属、化工、钢铁、煤炭和建材等周期股。汽车电动化智能化产业链和军工产业链也是值得关注的重点。

向威达对A股市场的未来走势持乐观态度。他认为，尽管市场当前面临一些挑战和分歧，但只要我们深入剖析市场的基本面因素，并关注那些具有潜力的行业和个股，我们就有可能在这个市场中找到投资机会。