中顺洁柔(002511)2025年一季报点评-提价落实 利润

随着公司核心原材料纸浆价格在2017年的大幅上涨，公司毛利率曾面临一定的下滑压力。随着公司积极应对并采取策略性提价措施，形势开始向好转变。浆价在去年的上升幅度达到惊人的20.6%，但公司通过一年的努力，成功提升了价格约14%，使得毛利率在季度内得到了显著的提升。这种提价策略不仅让公司在短期内取得了显著成效，更预示着全年毛利率的改善。我们预测，今年的浆价虽然可能仍然保持高位震荡，但其涨幅相较于去年将会有所缓和。公司的盈利能力预计将在这一调整中得到改善。

公司的渠道布局已经日趋完善，高端产品扩张的步伐也在稳步推进。如今，公司在全国范围内已经进驻超过两千八百个城市，拥有两千家经销商，且数量仍在稳步增长。地级市的覆盖率已经达到了惊人的90%以上。在优化管理GT、KA、AFH以及EC等渠道的公司还在积极推进线上渠道的优化整合，实现了线上线下产品的互动销售。公司致力于产品结构的优化，加大了高端高毛利产品的销售力度，非卷纸收入占比已经超过半数以上。尤其是公司推出的低白度自然木系列产品，将在今年继续为公司的营收贡献力量。

公司的产能扩张步伐坚定，瓶颈正在逐步消除。公司目前已经形成了覆盖华东、华南、华西、华北和华中地区的生产布局。在主要产能集中在华南和西南的公司还在河北唐山新建了生活用纸项目以满足华北和东北市场的需求。湖北的新建高档生活用纸项目也已启动，预计将在不久的将来为华中市场提供优质服务。这种多地的生产布局不仅有助于提高运营效率，更能降低客户成本，提高品牌知名度。

我们对公司的未来持乐观态度，并给出相应的投资意见：预计公司在未来几年内每股收益将持续增长，相应的市盈率也表现出良好的趋势。在此，我们给予公司18年30倍PE的评价，目标价位18.3元，维持“买入”的评级。我们也提醒投资者注意原材料价格和终端销售风险的警示，以便做出明智的投资决策。