中再资环(600217)2025年年报点评-电废拆解量价齐升

观点概述：

随着废弃电器电子产品拆解物的产销增加和市场售价回暖，某公司在2017年取得了显著的业绩成长。营业总收入达到了233820.26万元，同比增长60%，净利润更是增长了55.22%。这一飞跃性的进步主要源于两大驱动力。

一、业务增长带动业绩飞跃

该公司通过加大废弃电器电子产品拆解物的销售力度，生产量和销售量分别增长了21.75%和52.10%，同时产成品库存量下降了51.19%，市场份额进一步扩大。国内废弃电器电子产品拆解物市场的售价回暖，使得公司单台产品平均利润提升，整体盈利水平得以提高。

二、战略扩张巩固行业地位

公司在2017年采取了自建和并购的策略，扩大了回收处理网络。一方面，公司出资设立了主营废弃电器电子产品回收的全资子公司湖北丰鑫再生资源有限公司；另一方面，公司收购了浙江和云南的两家废弃电器电子产品处理基金补贴企业。这些举措使得公司的全国回收处理网络布局更加合理，处理规模逐渐提升，行业领导地位得到进一步巩固。

三、激励机制完善预期长期增长

公司的经营者持股方案已经获得中华全国供销合作总社办公厅的批准。实施这一方案后，公司的管理层将持有更多股权，从而激发其工作热情，提高公司运营效率。公司强大的股东背景中国供销集团有限公司，为公司的长期发展提供了稳定的支持。这些因素共同推动公司长期业绩的稳定增长。

结论及展望：

我们预期公司在2018-2020年的主营收入将持续增长，分别达到28.23亿、31.99亿和36.24亿元。归母净利润也将保持强劲增长势头，预计分别为3.05亿、3.83亿和4.61元。对应的PE值分别为30倍、24倍和20倍，显示出公司的强劲增长潜力。我们维持对公司的“推荐”评级。

投资者需要注意的风险包括基金补贴发放低于预期以及大宗商品价格的波动，这些因素可能会影响公司的盈利情况。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。