交运：航空客流恢复持续，产成品运价高位回落

全球客货复苏进程的交运观察

随着新冠病毒全球大流行的延续，全球客货流动受到了前所未有的冲击。随着疫情影响的逐渐减弱，全球经济秩序正在逐步恢复。从交运的中观视角出发，我们可以更深入地了解全球人员流动以及产成品与大宗品贸易的恢复进程。

交运为我们提供了一个独特的视角，允许我们以实打实的数据来评估全球客货恢复的实际情况，从而避免通胀因素的影响。相较于上下游微观调研可能存在的样本风险，交运的视角更加全面、客观。

全球人员流动方面，虽然航空客流的复苏进程仍在持续，但各地的防疫政策导致了显著的差异。航空国内客流方面，美国国内客流已经恢复至2019年同期水平，而中国则因疫情反复影响，近期国内客流大幅下降。而在航空国际客流方面，欧美地区的复苏进度显著快于亚太区域。

在产成品贸易方面，全球产成品贸易需求持续旺盛，尤其是美线从亚洲的进口需求。全球航空货运和集运运价均呈现高位回落的趋势。其中，亚美空运货量增长尤为显著，而近期由于货运运力的恢复，运价出现回落。全球集运业虽然面临需求拐点风险，但仍然维持“中性”评级。

在大宗品贸易方面，干散货与原油货量的增长疲弱，运价低位波动。近期干散货需求增长缓慢，油运需求则滞后恢复。油运市场受环保政策、俄乌冲突等因素影响，存在不确定性。油运市场在未来两年的复苏趋势相对明确，值得关注。

我们仍需警惕疫情持续风险、经济风险、政策风险以及油价风险等潜在威胁。从交运的角度出发，我们能够更深入地了解全球客货复苏的进程、差异以及潜在风险。在这个充满挑战与机遇的时代，让我们一起关注全球客货流动的新动态，共同迎接美好的未来。