福耀玻璃跑赢行业评级 目标价30港币

福耀玻璃三季度业绩稳定符合预期

福耀玻璃近日发布了三季度业绩报告，收入达到53.5亿元，同比增长6.1%。归属于母公司的净利润虽然下滑了40%，但这一切主要归因于去年同期的一次性投资收益高达4.76亿元，使得基数较高。从整体上看，其业绩基本符合市场及我们的预期。

从发展趋势来看，公司的表现持续稳健。其毛利率在环比上有所改善，并且EBIT也有同比的改善。公司继续强化费用控制，销售、管理和研发的费率都有所下降。经营性现金流为14.7亿元，显示出良好的流动性。公司在营运资本方面表现稳定，存货量增加有限。

在地域业务方面，国内业务呈现出回暖的态势，与汽车产量的同比降幅收窄有关。海外业务则继续保持高增长，特别是美国业务，尽管盈利环比略有回落，但仍然保持盈利状态。

展望未来，我们对福耀玻璃的前景充满信心。随着明年车市的预期回暖，公司的产能利用率有望提升，铝饰件业务的布局也将成为未来增长的重要驱动力。公司已经在德国工厂的升级改造以及国产化落地方面取得了显著的进展，国内铝饰件垂直化布局初见成效。我们预测铝饰件业务将成为公司未来的主要增长点。

在估值方面，我们坚持认为福耀玻璃具有较大的上升空间。我们维持对福耀玻璃2019年和2020年的净利润预测分别为30.9亿元和37.3亿元。对于福耀A股和H股的目标价以及相应的市盈率，我们依然维持之前的判断。

投资总是伴随着风险。未来的车市复苏情况是我们最为关注的风险因素之一。但只要对福耀玻璃的业务模式和未来发展保持信心，我们相信它将会为投资者带来满意的回报。福耀玻璃凭借其强大的业务表现和未来发展潜力，值得我们期待。