三特索道(002159)2025年年报点评-收入端稳健增长

旅游业的增长点：猴岛、梵净山与千岛湖的惊人增长之旅

在旅游业不断增长的背景下，三特索道凭借其成熟的运营模式与前瞻性的战略布局，于2016年实现了4.5亿元的收入，同比增长5.3%。在众多旅游企业中脱颖而出。特别是在猴岛、梵净山和千岛湖等景区，更是实现了惊人的增长，利润端增速分别达到了64%、22%和18%。这充分展示了公司在成熟项目上的实力与潜力。

如同任何成长型企业，三特索道也面临着诸多挑战。在多个景区的培育过程中，虽然投入巨大，但账面仍然亏损。高额的负债也带来了沉重的财务负担。在2016年，公司旗下多个项目仍处于投资初期，未够到盈亏平衡线，需要频繁的投资活动，对资金实力有着极高的要求。财务数据显示，2016年公司的净负债增加了近6亿，产生了近6000万的利息支出，财务费用率达到了12.5%，财务负担沉重。

值得一提的是，大股东当代科技对公司的发展充满信心。在2016年11月30日至2017年12月13日期间，当代科技不断增持公司股份，持股比例增至20.55%，显示出对公司的控股权的重视，也对当前股价形成了有力支撑。

我们也注意到，在公司的成长过程中，一些项目亟需初期投资以推动其向前发展。我们判断三特索道在2017年可能会有一定的融资需求。根据我们的测算，公司的企业价值约为57亿元，目标市值达到48亿元。基于这一判断，我们上调目标价至34.94元/股，并维持对公司的“买入”评级。

投资总是伴随着风险。三特索道的项目培育可能无法达到预期效果，天气和经济环境的恶劣也可能带来不利影响。投资者在做出决策时，必须充分考虑这些因素。三特索道凭借其出色的运营模式和战略布局，虽然面临一些挑战和风险，但仍然是值得投资者关注的旅游业明星企业。