国泰君安：医药行业基本面强劲，估值全面提升，关注五条投资主

在医药板块持续火热的背景下，我们迎来了充满活力和机遇的下半年。医药行业基本面强劲，横向比较优势愈发突出。展望未来的CRO、医美以及不可择期医药产品领域，我们预见其景气度将持续高企。医疗服务与可择期医疗产品则有望在疫情逐渐控制的情况下实现大幅度的景气度恢复。尤其值得关注的是疫苗板块，其在新一轮疫情背景下展现出前所未有的发展机遇。与此创新药和创新医疗器械领域进展顺利，正处于密集兑现期，展现出巨大的市场潜力。

随着宏观经济低基数效应的逐渐减弱，医药行业的业绩持续性比较优势将愈发显著，尤其是龙头企业。医药行业估值再度回升，且全面提升。在此背景下，投资者不仅要关注企业的短期业绩，更需要看重其中长期经营趋势以及业绩和产业布局的验证性。尽管当前市场对新龙头的期待迫切，但企业可能需要通过一到三年甚至更长时间的持续努力才能取得显著进展。

针对下半年的投资组合，建议兼顾长线好赛道龙头和中短期估值两大方面。在A股市场，可以关注如药明康德、康龙化成等在高景气赛道中的领军企业，以及基于赛道长线景气的迈瑞医疗、爱尔眼科等企业。业绩确定性高的中盘成长股如心脉医疗、健帆生物等也值得关注。对于估值回落后性价比相对优势较大的企业如大参林、益丰药房等也值得留意。港股中的药明生物、微创医疗等也具有很好的投资前景。

医药板块的未来充满机遇与挑战。投资者在关注企业短期业绩的更应看重其中长期经营趋势及产业布局的验证性。在投资组合上，建议兼顾长线好赛道龙头和中短期估值，以应对市场的新变化和新挑战。此建议来源于权威机构国泰君安的研究与分析。