东吴证券--有色金属行业点评报告：电解铝 需求超预期 旺季行情提

铝产业研究报告

随着经济的复苏，铝产业展现出了强劲的势头。以下是关于铝产业的研究报告。

一、行业毛利状况

铝产业毛利持续保持高位。截至2021年2月10日，长江有色和SHFE的电解铝均价均显著上涨，与底部时期相比，涨幅均超过39%。全国平均利润达到每吨1996元，这一数字仍居历史高位。

二、需求状况

需求持续保持强劲增长。铝材产量、终端需求的建筑地产、汽车制造和光伏装机等领域均呈现出稳健的增长态势。据数据显示，我国电解铝表观消费量持续增长，特别是在2020年第四季度，同比增长达到两位数。预计这一强劲需求在即将到来的季度里仍将持续。

三、供给状况

供给增长相对缓慢。尽管我国电解铝产量逐年增长，但产能投放并未超预期。尽管有新项目加入，如云南神火的扩产项目，但总体看来，产能利用率一直保持在高位。

四、库存状况

库存积累不及预期。尽管年初是传统的淡季，但由于需求强劲、物流问题以及企业厂库和车皮紧张等因素，库存积累并未达到预期。

五、投资建议

考虑到铝产业链的下游需求回暖、供给增长缓慢以及原材料价格低廉等因素，预计电解铝利润将保持高位，甚至可能继续扩张。建议投资者关注如云铝股份、神火股份、天山铝业等领军企业，并留意可能出现的涨价行情。

六、风险提示

投资者在参与铝产业投资时，需警惕以下风险：需求增长不及预期、电解铝产能扩张超预期以及电力成本超预期等。这些风险因素可能影响铝产业的盈利状况和行业发展。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素，理性对待市场波动。

铝产业在经历了一段时间的稳健发展后，仍然展现出强劲的势头。对于关注此行业的投资者来说，既要看到其中的机遇，也要警惕潜在的风险。