青岛海尔(600690)2025年三季报点评-业绩超预期 盈

产品业绩显赫，增长迅猛超出预期。在报告期内，公司三大主打白电产品呈现强势增长态势。冰箱、洗衣机和空调业绩斐然，同比增幅分别达到了惊人的35%、41%和63%。市场份额亦取得了显著的提升，尤其是冰箱和洗衣机产品，份额提升更是达到了第二名的两倍以上，彰显了公司在行业中的绝对优势地位。这一切的辉煌成就，得益于公司成功并购GEA所带来的协同效应。由于厨卫产品的强势增长，公司前三季度营收同比增长了高达76%，远超行业平均水平。

产品结构优化显著，盈利能力持续提升。公司不断优化的产品结构以及智能制造的推动，使得其毛利率得到了显著提升。在严峻的市场环境下，公司仍能实现毛利率的逆势上升，充分展现了其强大的市场竞争力。高端品牌卡萨帝也继续在国内高端市场上保持领先地位，实现了营收的快速增长。尽管公司销售费用有所增加，导致整体费用率有所上升，但投资收益和补助也为公司利润做出了积极贡献。公司整体净利率得到了提升。

公司在前瞻布局方面做得尤为出色，引领物联网时代的发展潮流。拥有“U+智慧生活”、“工业互联网”和“OSO顺逛平台”三大平台的公司，已经形成了完整的物联生态，涵盖了产品制造、渠道物流和用户体验等各个环节，大大提高了经营效率。报告期内，公司经营现金流也实现了大幅提升，收购GEA后，公司全球化战略稳步推进，海外市场表现同样亮眼。

对于投资者而言，考虑到公司作为全球化白电企业的良好前景，我们预测其未来业绩将持续增长。我们给予“增持”评级，目标价格以18年14倍PE为基础进行计算，对应的目标价为XX元。

投资总是伴随着风险。我们需要关注需求疲软、原材料价格大幅上涨以及汇率变动等潜在风险。总体而言，公司在家电行业的领先地位稳固，未来前景广阔，值得投资者密切关注。