首航节能(002665)2025年半年报点评-下半年逐季好转

公司业绩稳健，空冷业务待回暖，光热领域展现强劲潜力

随着半年报的出炉，公司营业收入和归属上市公司股东的净利润水平稳定，体现出其业务的稳健性。尽管上半年面临经济形势下行等压力，导致火电空冷设备业务收入有所下滑，但应收账款的回收力度加大使得公司现金流状况持续向好。得益于补贴恢复常态的利好，公司业绩增速预期得以维持。

尤其值得关注的是公司在光热领域的布局。作为未来支柱业务之一，公司不仅具备从上游原材料研制到下游电站维护的全产业链覆盖能力，而且通过设立欧洲子公司，积极吸引海外人才和技术，进一步巩固了其在光热领域的领先地位。国内首个具备24小时发电能力的塔式熔盐光热电站即将在年内三季度竣工，这标志着公司在光热发电技术方面的实力。随着国家能源局推进国内第一批光热示范项目的落地，以及《太阳能利用"十三五"征求意见稿》的发布，国内光热行业有望在不久的将来形成千亿级市场规模。公司的光热业务展现出了强劲的增长潜力。

公司也在不断新的增长点。通过承接EPC工程订单等方式，公司在光热领域不断拓展市场份额。虽然当前面临一些挑战，如国内光热示范项目批复时点的延后以及总股本的增加等，但考虑到公司在光热业务上的优势以及未来1-2年内的高速增长预期，我们依然维持对公司的“买入”评级。

投资总是伴随着风险。公司的空冷业务订单交付可能出现延后，光热业务承接的EPC工程订单也可能低于预期。投资者在做出决策时，需要充分考虑到这些潜在的风险因素。但总体来看，公司的业绩稳健、前景广阔，是一个值得投资者关注的优质企业。

公司正处于一个转型升级的关键时期，传统业务逐步企稳，新兴业务增长强劲。我们期待公司未来能够持续创造更大的价值，为投资者带来更多的收益。